京东财报超预期 公司盘前股价涨幅8%

京东集团13日晚发布最新财报，2019年第二季度的净收入及净利润双双创下历史新高，连续14个季度盈利。刚刚结束的组织架构调整和“6·18”大促，让这份财报更具参考性。抛开净收入和净利润的高增长不提，自营物流规模效应的体现，综合费用率下降，以及技术、物流等服务性收入的提升更值得琢磨。

数据显示，京东第二季度净收入达到1503亿元（约219亿美元），同比增长22.9%，较一季度20.9%的同比增速呈现出加速态势。非美国通用会计准则下，公司归属于普通股股东的净利润为36亿元（约5亿美元），同比增长644%，实现了连续14个季度的盈利。受财报超预期影响，京东盘前股价涨幅一度扩至超过8%。

从上市前2013财年的净亏损5000万元，到2017年第一季度的首次单季盈利，再到今年二季度的净赚36亿元，京东的逆袭靠什么来支撑？从收入结构来看，一季度，京东的物流及其他服务收入同比增长超90%，包含广告收入在内的净服务收入同比增长44%。这一增速在二季度得以持续。二季度，京东净服务收入达到168亿元，保持42%的同比增长，占整体净收入的比重进一步提升到11.2%，连续四个季度占比超过10%。

除了电商在进行渠道下沉和智慧零售战略，自营物流的开放也让京东有更多牌可打，以实现从强调“交易规模”到“技术驱动”的提挡换速。

数据显示，截至6月30日，京东运营约600个仓库，包括约250万平方米的云仓面积在内，仓储总面积超过1500万平方米。净服务收入中，物流及其他服务收入由2018年第二季度的28.7亿元大幅增长98%达到56.9亿元。今年5月，达达联合京东快递接入个人快递服务，首批在北京、上海、广州、深圳、天津5个城市上线。由此带来的物流规模效应逐步显现，物流和营销效率的提升，也使得综合费用率进一步降至6.1%。

一季度，京东与腾讯的战略合作协议获得续签，使得双方的业务和资本绑定更加紧密。按照约定，未来3年腾讯仍然为京东保留微信平台的一二级入口，双方还将在社交媒体服务、广告采买和会员服务等领域继续展开合作。京东付出的“流量费”是向腾讯发行作价超2.5亿美元的A类普通股。双方的社交电商新业务预计将于三季度上线。

股东榜上，除了腾讯、刘强东和沃尔玛仍稳居前三外，第四、第五大股东老虎和黑石也未调仓。其中，腾讯的持股份额从一季度末的17.86%进一步增至18.01%。

二季度以来，京东先后在家电、手机通讯和电脑数码领域完成了对五星电器、迪信通和联想来酷的战略投资，同时领投楼宇广告龙头新潮传媒10亿元战略融资，进一步加强数字化精准投放的能力。与此同时，京东用于技术研发的投入同比增长34%达到37亿元，希望借此进一步夯实以“技术和服务”为增长新动能的基础。

京东预计第三季度净收入介于1260亿元至1300亿元之间，同比增长20%至24%。截至6月30日，京东自由现金流增至74亿元（约11亿美元）；活跃用户数增至3.213亿，较上一季度环比增长1080万。