保险股半年报发布 两大因素增厚上市险企利润

5家A股上市保险公司中，有4家率先于本周发布上半年业绩预增公告，结果均超出预期。这归因于两方面，一是上半年尤其是一季度股市表现突出，带动险企投资收益提升；二是受益于财税新政，保险企业所得税明显减少。

机构投资者早已嗅到买入时机。公募基金二季度前十大重仓股数据显示，二季度公募基金大幅加仓中国平安和中国太保；以持股总市值计算，截至二季度末，中国平安为基金的第一大重仓股。

两大因素增厚上市险企利润

截至记者发稿前，中国人寿、新华保险、中国太保、中国人保相继发布上半年业绩预增公告，分别同比预增115%到135%、80%、96%、40%到60%。

这一组成绩单显然优于此前市场预期。从保险四巨头预增公告中不难看出，上半年净利润显著提升的原因有两大因素：一是主营业务改善，尤其是受上半年股市大幅上涨影响，权益类投资收益同比大幅增加；二是，受益于手续费税收政策变化影响。

由于保险公司可投资资产中的一部分投向股票或股票基金，股市回暖对上市保险公司投资收益的带动效应明显。作为金融业唯一能加杠杆投资股票的机构类别，保险公司在今年一季度A股上行、重仓押对基本面向上优质个股等多个驱动因素下，投资浮盈自然喜人。

而前述所提及的手续费税收政策，是指今年5月29日财政部、国家税务总局下发的《关于保险企业手续费及佣金支出税前扣除政策的公告》，明确了2018年度企业所得税汇算清缴按照该公告执行。

这一财税新政大幅提高了保险企业所得税税前扣除比例。具体来看，从原来财险15%、人身险（主要为寿险）10%调整为统一的18%，并允许超过18%的部分结转以后年度扣除（即可递延）。这一调整，直接利好财险公司和寿险公司，大幅降低它们的税收成本，从而增加税后利润。

具体对保险股的利润影响有多大？从已披露预增公告的4家保险公司情况看，它们均将财税新政对公司2018年所得税费用的影响金额在今年确认，因此相应增加了今年上半年的净利润。以中国人寿为例，因执行该新政，中国人寿2018年度应交企业所得税减少约51.54亿元。

机构二季度已重仓保险股

受业绩大幅预增消息的刺激，昨日保险股集体上涨。其实，早在第二季度时，机构投资者就已经提前“上车”，超配了保险板块。

公募基金近期发布的2019年二季度前十大重仓股数据显示，公募基金二季度整体增持了保险板块。截至二季度末，持有保险股的公募基金数量为1639只，相比截至一季度末的1175只，多出464只。

具体来看，公募基金对保险股的配置存在一定的分化。比如，公募基金大幅加仓中国平安、中国太保，增持股数分别约为5804万股、2537万股；此外，还对新华保险和中国人保进行了增持，增持股数分别约为559万股、179万股。

天相投顾在统计2538只积极投资偏股型基金重仓股后发现，以持股总市值计算，截至二季度末，中国平安仍然为公募基金的第一大重仓股。

在被公募基金重仓的同时，保险板块也被投行集体点赞。今年以来，数十家投行竞相发布推荐报告，悉数看好保险股。除投资端回暖、财税政策红利之外，来自保费（负债）端的持续改善，也是诸多投研机构当下看好保险板块的另一个主因。

投行人士达成的普遍共识是，寿险行业最坏的时期已经过去，并对今年保险公司的发展前景保持乐观。保障型产品需求强劲，上市保险公司业务结构持续改善，新业务价值增长前景可观等向好因素是乐观预期的主要依据。

此外，还有多家投行研报中提到近期利好保险板块的政策和监管趋势。比如，个税改革大幅降低保险代理人税负、保险公司发展专属保险代理人模式破冰等，这些都将驱动保障型产品取得较好增长；车险监管强化明显，预计今年车险行业手续费率处于下降通道，且费用强监管对具有品牌、规模等优势的上市财险公司是利好因素。