港股“黑天鹅”事件频发 新经济公司跌幅凶猛

2018年已接近尾声，这一年中，港股市场“黑天鹅”事件频发，“踩雷”几乎已成为多数投资者的“家常便饭”。不过，那些没有“踩雷”的新经济公司，跌起来却比“地雷股”还要凶猛。

无论是此前备受资本追捧的美图公司、众安在线、阅文集团、易鑫集团等明星科技公司，还是今年登陆港交所的小米、美团点评、平安好医生等新经济巨无霸，目前都面临着“破发”的窘境，且年内跌幅在20%至80%之间不等。

香港新经济股集体降温

自今年4月底港交所推出上市新规，向同股不同权架构公司以及暂未盈利生物科技公司敞开大门以来，港股市场便迎来了空前的上市热潮。作为新规的主要受益者，赴港IPO的新经济企业更是犹如过江之鲫。毕马威的统计数据显示，截至今年11月底，港股主板共有133宗IPO，创下有史以来新高。其中，有36宗IPO来自新经济公司，占主板整体上市数量的27%。

不过，伴随今年港股市场的整体“入冬”，去年备受资本追捧的新经济板块也骤然降温。诸多明星科技公司抑或新经济巨无霸都遭遇了“破发”，市场上出现了新股与次新股齐跌的景象。小编查询整理了近两年来内地赴港上市多家知名新经济公司的股价表现情况，发现基本都处于破发状态，且今年以来跌幅普遍在20%至80%之间。

例如，于近日创下2.37港元历史最低价的美图公司，相较于其去年创下的历史最高价23.05港元，已跌去近九成，而且市值也由巅峰时期的近千亿港元跌至不足100亿港元。被称为“新经济三驾马车”的众安在线、阅文集团和易鑫集团，当前也均处于破发状态，且今年以来跌幅分别高达58.66%、53.45%、69.54%。

再看看几个今年上市的新经济股：服务最广泛人群吃喝玩乐的美团点评年内下跌27.6%；著名智能手机品牌小米集团年内下跌19.4%；顶着“第三方支付第一股”光环的汇付天下年内下跌52.72%；被称为“AI医疗科技第一股”的平安好医生年内下跌39.23%。

遭遇资本寒冬与高估值“双杀”

业内人士认为，香港新经济股之所以出现大面积“破发”，主要与港股市场整体走弱及新股发行价偏高有关。沪上一位资深港股基金经理表示，新经济类企业往往波动大、风险大，盈利模式也还不清晰。部分明星新股被资金集中炒作，估值盈利不匹配，在资金面趋紧、潮水退去时，容易出现破发情况。

恒生前海港股通高股息低波动指数基金基金经理杨伟表示，受美联储连续加息的影响，今年以来资金持续流出新兴市场，因此港股新股上市后较难得到增量资金的支持。市场情绪方面，受多个因素的共同影响，今年港股市场出现了较大幅度的调整，港股投资者的市场风险偏好显著降低，也对新股上市后的走势产生了较大影响。

“过去的泡沫在二级市场可能还不是很大，但是一级市场很大。无数的资金涌入一级市场，希望在IPO中获得暴利，这使得很多一级市场的估值超过二级市场，前一段时间的两个明星互联网公司一上市就破发很厉害，也表明这个情况。”高腾国际权益首席投资官李宇称。

国泰基金研报此前也对新经济公司破发给出了详细分析：港股IPO定价机制，再加上港股的“以机构投资者为主导”的市场属性，很难制造任何市场泡沫。也就是说，再天花乱坠的商业模式、发展前景最终都要归结于公司的盈利能力和现金流实力，估值泡沫很难持久。

2019年能否打赢翻身之仗？

尽管今年股价集体“折戟”，但是新经济企业赴港上市的热情依然高涨。有消息称，猫眼娱乐、新东方在线、找钢网、沪江等又一代具有代表性的新经济企业日前已经陆续通过港交所聆讯，即将IPO。那么，在即将到来的2019年，香港新经济股能够“守得云开见月明”，打赢这场“翻身之仗”吗？

多位基金经理表示，每一枚硬币都有两面，虽然这些新经济公司有估值过高之嫌，但其有着强大的业务模式和广阔的增长前景。未来随着行业从新兴走向相对成熟，真正质地优良的公司将会再次获得关注，其股价也将持续活跃。

“经历了去年的大幅上涨后，不能否认部分新经济股估值存在泡沫，今年的回调挤出了一部分的泡沫，消化了估值。但是我们还是看好新经济股特别是智能科技相关公司未来的发展前景，挤掉新经济中的估值泡沫，对市场的良性发展更有裨益。我们会精选基本面好、股价和估值相匹配的标的。”沪上一位港股基金经理表示。

招商基金国际业务部总监、招商MSCI中国A股国际通指数基金经理白海峰表示，新经济是国家战略重点，也是经济增长新旧动能转换的关键，其间有大量投资机会，但是对投资要求也高。比如纳斯达克有4000多只股票，但是真正值得投资的主要集中在少数，头部效应明显。对于普通投资者而言，更要提高主动选股能力，去伪存真。