造纸印刷包装分析:原材料价格出现大量波动

造纸:废纸进口获批企业创新低,未来或迎小幅反弹。库存端,造纸下游经营信心不足,产业链下游企业都处于去库存状态,但进度较为缓慢,导致向纸厂方面的购买力不足,对废纸原料价格形成拖累,纸厂库存压力较大;终端方面,今年我国经济销量增速下行压力加大,消费增速下滑,加之中美贸易摩擦影响,导致纸品原材料下跌。

造纸业
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故我们预计接下来纸企未来将通过以下两种方式来降低库存压力:1、纸企停产限工,削减产能,减少供应强行提价来应对企业成本压力;2、纸企顺应当前行业趋势,将纸价直接打至一个低点,使价格回到下游能够易于接受的位置,开启新一轮渠道补库周期概率较大。建议关注:中顺洁柔(002511),太阳纸业(002078),华泰股份(600308),博汇纸业(600966)。

包装:卷烟销量环比上升,“细短中爆”品类强势。2018年单9月烟草制品销售利润率为11.28%,环比持平,而同比下跌0.21pct。卷烟销量方面,2018年单9月卷烟销量为429.45万箱,环比上涨1.26%,同比下跌3.81%,1-9月累计销售3763.07万箱,同比增长1.45%。品类方面,一二类烟销量占比下跌,三四类烟销量占比提升。“细短中爆”等创新类表现依然强劲,销量持续上升,烟标行业新品市场份额正逐步提升,高端品类优势逐步显现,为下游烟标行业提供更多的价格和利润空间,建议关注:劲嘉股份(002191)、东风股份(601515)。

家居:房地产三大数据持续降温,定制龙头逆势拓展等待春天。房地产景气度下行,房地产三大指标纷纷回落。受地产后周期影响,定制家居销售增速放缓,龙头企业在当前行情下和中小品牌比较有相对优势:1渠道:中小品牌经销售开店意愿下降,进取性龙头逆势扩张加大终端开店力度。地产红利逐渐消退,叠加异业进入、同业竞争,2018年平均单店增长普遍出现回落,中小品牌渠道扩张意愿下降,逆势扩张成本压力相对更大,龙头在行业景气度下行的环境中抢占市占率优势更大。建议关注:尚品宅配(300616),欧派家居(603833);

2:成本:龙头企业产能布局完善,规模化生产摊薄整体成本,多生产基地可更灵活得实现成本可控。建议关注:索菲亚(002572)。

风险提示:原材料价格出现大量波动,宏观经济增长不及预期。