孙建波：尊重风险定价 鼓励优秀投资机构

目前，提振股市的政策信号还是非常多的，这些政策，也会慢慢地发挥累积效应。最近的是9月28日正式发布的《商业银行理财业务监督管理办法》，意味着，22万亿元银行理财进入股市有了正式的规则可循。

公募产品可以通过公募基金进入股市，等银行有了理财子公司，还可以通过子公司进入股市。这将在长期中形成股市的稳定资金支持。

近来，政策面对民营经济的坚定支持态度，也将形成对股市的有效支撑。两个毫不动摇，体现了政策面对不同类型所有制经济是一视同仁的。这将消除股市对民营上市公司的疑虑。

除了以上两个方面，股市更需要有效的风险定价机制。当前对分级基金的一刀切管理，实际上是压制了对股市乐观群体的有生力量。在做好投资者适当性管理的前提下，放开分级基金，放开私募和理财产品的分级，是启动牛市的关键。当前的政策，我有两点建议。

尊重风险定价

在做好投资者适当性管理的前提下，放开分级基金。很简单，市场的活跃需要钱。在市场低迷的时候，有很多长期投资者，是看好这个市场的，但钱不够。这时候，也有一些人长期看好，虽然有钱但希望能降低一些风险。这时候，一个非常简单的分级结构就出现了。非常看好长期股市且愿意承担风险的人，愿意做劣后投资人；虽然看好长期股市但希望有点保障的人，希望获得优先收益，并适当参与超额收益的分成。

如果优先方的投资不保底（以劣后方投资总额为上限的保底），劣后方也不能获得绝大部分超额收益，分级，就死了。没有风险定价的市场，注定不会活跃。

鼓励优秀的研究机构和投资机构

机构投资者，尤其是新生的私募机构，是股市的重要价值发现者。鼓励私募机构，从价值投资角度，发现A股的投资价值。特别是要鼓励社会各类咨询机构，参与到A股的价值投资研究和投资实践中来。