A股中长期趋势向上 下半年投资须从确定性入手

2018年已然过半，在各市场波动加大的当下，下半年的投资策略成为备受关注的热门话题。机构认为，下半年投资须从确定性入手，提前布局那些业绩中长期向好的资产。

其中，前期大幅震荡调整的A股以及二季度以来不断下行的黄金，成为部分机构看好的投资对象。

A股中长期趋势向上

今年上半年，A股市场整体呈现弱势震荡。上证综指从1月末的3500多点跌至6月下旬的2700多点。但在相当一部分市场人士眼中，从中长期来看，A股此番调整意味着机会。

诺亚财富在日前发布的2018年下半年投资策略报告中表示，目前A股整体估值处于低位。当前，A股（除金融、石油石化）的估值（以滚动市盈率衡量）相当于2014年7月牛市启动前的水平，而当时的上证综指仅为2000点左右。诺亚财富认为，指数点位与估值的差异主要反映了过去两年A股上市公司整体盈利的增长。

与历史相比，沪深300指数的估值处于中等偏低水平，中小板指和创业板指的估值均处于低位，大多数行业估值低于过去3年；与全球其他市场相比，A股估值也比较低。

展望下半年，我国经济韧性较强、PPI环比触底回升，这些对上市公司整体营收与利润增长形成支撑。综合来看，预计上市公司整体营收和净利润增速相比去年稳中有降，继续呈现结构性增长。

诺亚财富预计A股中长期趋势向上。其中的主要原因，一方面是预计上市公司整体业绩虽增速放缓，但仍有望继续增长，经营效益或将持续改善；另一方面，目前A股整体估值处于低位。因此，当前是较好的中长期配置时机。

黄金中长期仍看涨

今年二季度以来，在美元走强、美联储加息等多重因素的影响下，国际金价一路震荡下行。尽管黄金的颓势在短期内仍未有改善迹象，但在众多专业人士看来，黄金中长期上涨的趋势未变，具有货币和商品双重属性的黄金，不仅具有抵御货币贬值的抗通胀功能，还可以显著改善风险调整后的投资组合收益。

华安基金指数与量化事业部总经理许之彦认为，黄金的核心属性是货币属性，在经济高速增长时，黄金很难跑赢各类金融资产，但是在经济低迷、货币超发等情况下，黄金的保值功能凸显。目前，全球经济的不确定性推升了对于黄金的避险需求，黄金的资产配置作用凸显。

他表示，放长投资时间段来看，黄金的整体表现超过了大部分资产，仅次于美股。因此，作为一种风险分散的工具，由于与其他各大类资产的相关性较弱，黄金在大类资产配置中所起的作用不容小觑，能够有效对冲风险、对抗通胀，并提升资产配置的收益率。

对于黄金的未来趋势，他分析认为，名义财富的增长带动了投资者对于黄金实物的需求，但黄金的供应未来或出现下降，同时全球货币政策预计将保持温和宽松的状态，加上机构对黄金的配置依旧不足，黄金从中长期来看上涨趋势不变。他建议投资者在投资组合中配置一定比例的黄金资产，有利于降低风险提高收益。尤其是流动性较好的黄金ETF，更是机构投资者和普通投资者都适用的投资工具。

世界黄金协会发布的2018年中展望报告也认为：虽然有一定的不均衡性，但全球经济目前仍在增长，这对金价仍具备支撑和驱动作用；而美元的升值不会永远持续，加之通胀的上升等因素，此前黄金的调整使得其当前的价格具备相当的吸引力。尤其是与COMEX黄金期货关联的净多仓位正处于2017年年中以来的最低水平，历史上，这种情况往往伴随着金价的反弹。