人民银行阮健弘详解6月社融下滑原因

中国人民银行调查统计司司长阮健弘今日在上证报发表署名文章指出，金融机构在有序去杠杆的同时，资金运用更加向贷款和债券倾斜，这种货币派生渠道的变化，有利于缩短实体经济融资链条，降低实体经济融资成本，提高金融服务实体经济效率。

上半年，社会融资规模增速下滑。统计数据显示，2018年上半年社融规模增量累计为9.1万亿元，比上年同期少2.03万亿元。文章认为，其中的主要原因是委托贷款和信托贷款下降。资金运用方面，前期有较多委托贷款、信托贷款投向地方政府融资平台和房地产企业。去杠杆过程中，这些行业的不规范融资在减少。

资金来源方面，委托和信托贷款的部分资金来源于理财产品。上半年银行表内资金对表外理财产品投资下降1.76万亿元，委托贷款和信托贷款资金来源明显收缩。

由此来看，成本相对较高的银行表外融资明显下降，成本较低的贷款、企业债券增长较多，且贷款结构持续优化，对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度明显加强，较好地助力了实体经济稳中向好并进入稳杠杆阶段。

M2增速小幅回落的同时，货币派生渠道相应变化，有利于提高金融服务实体经济效率。从货币派生角度看，金融去杠杆背景下，商业银行同业业务和股权投资业务收缩，是当月M2增速回落的主要因素。不过，6月份商业银行发放贷款和购买债券规模较大，派生货币较多，对M2增长发挥了托底作用。

接下来，金融管理部门将贯彻党中央、国务院决策部署，加强协调配合，加强形势预判和前瞻性预调微调，切实管好货币供给总闸门、打好三大攻坚战和有效控制宏观杠杆率，保持流动性合理充裕，货币信贷和社会融资规模合理增长，确保经济平稳健康运行。