反弹行情或仍有反复 关注存量资金加仓动作

大盘指数尾盘拉升，疑虑观望资金在指数阶段性表现坚挺的情况下跟风追高意愿点燃。预计结构性偏强的机会仍在，建议投资者仍可适当关注。

结合市场舆情观点来看，行情似乎正在演绎“投资者情绪犹豫中上涨”，也验证了微观资金面阶段性改善的市场特征。即投资者对市场反弹持续性谨慎态度，与微观资金面改善的认知偏差格局。从技术心理分析的角度来看，市场的阶段性赚钱效应一旦超预期，那么对于部分低仓位谨慎观望的后知后觉者，或者将会选择被动适当跟风进场的策略。这种情况下，意味着短期行情反弹仍存在存量资金加仓推动的基础。

金融去杠杆与股市的关系。金融去杠杆的大趋势下，债市出现违约的频率明显增加，而股市亦在一定层面上面临抛售兑现现金流的压力。但另一方面，从央行一季度报告表述上来看，央行的政策或者更倾向稳杠杆的策略，这意味着去杠杆的边际负面效应将会逐步减弱。

其次，从宏观资金面的角度来看，市场回购利率并不高，意味着整体流动性环境并不悲观。因此，预计随着市场预期差的逐步修复，对市场形成推动力的资金将有望从沪深股通外资逐步扩散至龙虎榜、两融等各类主体。

值得强调的是，由于当前两融规模是否已经得到较充分释放，这是存在不确定性的。因此，随着盘面反弹，部分两融解套筹码可能会选择离场观望，这将会对行情的反弹力度构成制约。行情的反弹过程中或者仍会有反复。