公募基金完善量化投资策略 “AI选股”提高预测能力

2017年的“一九分化”行情令量化基金普遍遭遇“当头一棒”。面对风格多变的市场环境，公募基金也在努力完善量化投资策略，以期获得更为稳定的投资回报。

作为万家基金“量化投资2.0”的升级产品，正在发行的万家量化同顺在采用“AI选股”模型的基础上，借助大数据，力争更加全面地把握市场动态，提高选股胜率。

人工智能提高模型预测能力

在业内人士看来，量化基金2017年的失利表明，简单使用少量因子的线性模型已经无法适应当前多变的市场环境，而人工智能则能通过分析大数据、自主学习的方法发掘新的选股因子，从而提高模型的预测能力。

万家量化同顺的拟任基金经理卞勇表示，传统静态模型在2012年至2015年之间得到广泛运用，主要是因为在当时成长风格占优的独特环境中，市值因子和与市值相关度高的因子表现较好，因此被赋予了很高的权重。但当市场结构发生改变时，量化模型便随之失效。

“2016年底至2017年，市场结构发生变化，过去传统的静态模型在这种情况下表现较为被动。这就需要有一个自主学习能力强的模型，来主动适应不同市场风格，形成最契合当下环境的股票组合。”卞勇说。

以去年成立的万家量化睿选为例，采用了“AI选股”模型后，基金的运作效果的确达到了预期目标。卞勇表示，在去年价值风格主导的市场中，模型筛选出的一批蓝筹股明显跑赢市场。而到了今年1、2月份，模型又根据市场风格的切换进行了相应调整。

“我们的模型囊括了与基本面、技术面、交易面、分析师预期相关的300多种因子，通过人工智能算法，对各种复杂多变的市场因素进行分析并自主学习，不断修正、优化因子组合，从而精准描述市场环境变化，争取获得超额稳定的投资收益。”

量化基金发挥最大效用

随着A股市场趋向成熟，卞勇认为，量化基金未来将有广阔空间。在他看来，目前A股市场的规则越来越透明，投资者结构越来越合理。在机构投资者占比逐渐上升的情况下，市场运行也会愈发平稳。

“量化投资的大力发展，有赖于市场环境的进一步完善，以及交易结构和投资者结构的成熟，这都将带来量化产品的突破。实际上，现在我们已经看到了这样的趋势，今年以来公募量化产品的数量明显增加。”卞勇说。

与大起大落的市场走势相比，卞勇认为，量化基金在相对稳定的环境中才会发挥最大效用。“大部分量化基金在2014年底的时候都表现欠佳，这主要是因为市场在2014年11月至12月期间出现小盘股风格向大盘股风格转换。次年1月份，大盘风格逐渐又变成小盘风格。到了3、4月份，相似的情况再次出现。在这种情况下，量化基金往往会显得较为被动，从而难以获得稳定的投资回报。”

近年来，量化基金的数量不断增多，普通投资者往往难以抉择。对此，卞勇提出了建议。首先，如果基金呈现某种鲜明的投资风格或者重仓某一个行业，通常会面临比较大的非系统性风险。为防止出现这种情况，投资者可以通过基金的季报、年报，对组合持仓情况进行初步的判断。其次，一只基金的主动管理能力可以用风险收益比去衡量。因此投资者需要判断，其承担的风险是否与相应的超额收益相匹配。