4000亿减税措施落地 哪些板块或将直接受益？

国务院总理李克强3月28日主持召开国务院常务会议，确定深化增值税改革的措施，进一步减轻市场主体税负；决定设立国家融资担保基金，推动缓解小微企业和“三农”等融资难题；听取国务院机构改革进展情况汇报，确保机构重置、职能调整按时到位；讨论通过《国务院工作规则（修订草案）》。

在此次减税行动中，原来适用于17%税率的企业税率降为16%，原来适用于11%税率的企业增值税税率降为10%，按照税率调整幅度直接计算，下调两档增值税税率全年可减税2400亿元，加上统一增值税小规模纳税人标准和对先进制造业、研发等服务业和电网企业的进项税额一次性退还，三项措施累计减税4000亿元。

具体来看，无论是降税前增值税率为17%的多数制造业企业，还是部分特殊行业的制造企业，都将受益于此次减税行动，所有制造业行业都将享受1个百分点的增值税下调。而在服务业中，此前租赁有形资产行业的增值税为17%，此次将降为16%。在交通运输行业、邮政服务、建筑服务、基础电信服务等行业，增值税税率都将从11%降为10%。

从增值税降低1%的对象来看，中金公司昨日研究表示，三个板块将直接受益。首先是航空板块业绩迎利好。假设税率调整前后，含增值税票价不变，增值税率从11%下降到10%，预计年化分别增厚国航、东航、南航三大航2018年净利润6.5亿-9.6亿元，对应6%-13%的利润弹性；增厚春秋航空和吉祥航空净利润4650万元和8250万元，对应4~5%的利润弹性。

其次是建筑与工程行业。其中建筑业全年理论减税额1098亿元。假设含税价格不变，增值税率下调一方面降低建筑收入产生的销项税额支付，另一方面也将减少原材料、工程机械采购带来的进项税额抵扣。综合考虑，在10%的项目毛利率、3%的项目净利率、80%的进项税发票获取比例的假设下，增值税率下调有望减少建筑行业综合税负（增值税+城建税+教育费附加）1098亿元，增厚建筑行业净利润14.2%。

第三是机械板块。中金公司认为若合同价格不变，则降低税率将增厚企业毛利润0.9%，受益较为有限。而高毛利率、低净利润率企业最受益。若税率降至16%，机械设备板块323家A股公司的净利润将增厚2.1%。其中，重型机械为6.6%、冶金矿采为4.0%、金属制品为3.5%、机床为3.9%、工程机械为2.6%，受益较明显，内燃机、通用设备、楼宇设备弹性偏小。