保持货币政策稳健中性 促多层次资本市场健康发展

中央经济工作会议确定，打好防范化解重大风险攻坚战，重点是防控金融风险，要服务于供给侧结构性改革这条主线，促进形成金融和实体经济、金融和房地产、金融体系内部的良性循环，做好重点领域风险防范和处置，坚决打击违法违规金融活动，加强薄弱环节监管制度建设。

中央经济工作会议强调，稳健的货币政策要保持中性，管住货币供给总闸门，保持货币信贷和社会融资规模合理增长，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，促进多层次资本市场健康发展，更好为实体经济服务，守住不发生系统性金融风险的底线。

【保持货币政策稳健中性 管住货币供给总闸门】稳健中性是近年来货币政策不变的基调。专家称，与去年中央经济工作会议对比，今年对货币政策的表述有两大变化。

一是，从去年的“调节好”货币闸门变成今年的“管住”货币供给总闸门。“‘管住’的口气更为坚决，也与中央政治局会议对货币政策的方向定调一致——首先要控制住宏观杠杆率，也就是债务与名义GDP的比值。”兴业研究首席经济学家鲁政委向记者表示，在控制杠杆率的同时，也要保证经济一定的融资水平，所以要促进多层次资本市场健康发展，这也意味着要多增加直接融资。

二是，去年提及的“努力畅通货币政策传导渠道和机制，维护流动性基本稳定”，今年会议并未提及，而是强调在管住货币总供给的同时，保持货币信贷和社会融资规模合理增长。

华融证券首席经济学家伍戈认为，这说明货币政策更加关注总量调控，以及整体政策的稳健性。在实际操作层面，未来货币政策仍会相机抉择，采用预调、微调等灵活方式。

交通银行金融研究中心高级研究员陈冀说，总体来看“稳健”成为近年来货币政策不变的主题，充分体现了中央为稳增长营造稳定货币金融环境的决心。而货币政策具体的落实方式方法体现在“中性”二字上。中性服务于稳健目标，中性意味着为了稳健货币金融环境，政策可能更加灵活地运用多重工具平抑市场波动，化解金融体系中可能存在的潜在流动性风险，以保持宏观流动性总体适度和利率水平相对稳定。

陈冀预计，为了避免市场对于货币政策产生放松或收紧的方向性预期，未来一段时间，定向调整准备金率可能会替代全面调整准备金率，成为一段时期内主要调控方式。此外，用作预调和微调的逆回购、结构性工具，也会是常态的“量价”调控工具，以服务于“中性”调控。