多空因素交织 周三深沪A股缩量反弹

周三深沪A股震荡反弹，成交量大幅度萎缩，两市当日成交总和为3364.11亿元，为近期的一个较低量能，市场呈现的是缩量反弹特征。从收盘指数来看，沪综指收于3303.04点，位于10天均线附近。

从当日市场反弹推动来看，沪市以工商银行、中国国航、中国平安、贵州茅台等为主；深圳市场则以五粮液、中兴通讯、格力电器、美的电器等为主。如果透过指标股的护盘表现来看，实际上依然体现出一种股价分化日益拉开的格局。

我们通过对市场量能研究发现，近期市场量能不振的情况下，实际上部分活跃类指标股始终占据着市场成交前列。比如本周一市场深沪两市总成交额4020亿元，而量能分布方面以权重股占据了主要份额。

比如中国平安当日成交82.3亿、贵州茅台47亿，京东方为62.4亿、中兴通讯48.3亿，如果将深沪两市各成交前9位指标股相加，其18只股票成交总和595亿元，占比市场总量的14.8%，今日市场再度缩量近700亿，而相对于周一上海成交量最大的中国平安为61.8亿，深圳成交金额最大的为京东方为39.3亿，虽然反弹，但相对于周一缩半，指标股的虽然量能依然占据前列，但量能萎缩的市场配合薄弱。因此在量能分布不均的背景下，部分指标股表现的背后，实际上是众多个股反弹有限的现实，即品种分化依然继续。

如果跨越市场年度周期变化来看，A股市场近年交易额变化来看，实际上这种交易规模相对减少的轨迹较为明显，2016、2017年定增与新股发行规模与量增加明显，但从实际整年的交易额变化来看，并没有改变市场总体交易日益减少的一个特征。历史交易数据显示：交易数据来看，A股在2015年呈现的是历史巨量成交，而这与当时的杠杆市较为明显密切相关。2016年出现大幅度下降，而2017年权重股交易提升（上证50及酒业、保险类），加上年度新股交易规模，其仍然难以超越2016年水平，同期市场流通总市值的变化对比而言，2017年成交股数与成交额变化相对出现下落依然明显。

技术指标方面，由于近期沪综指周线指标处于低位区域，本身有修复可能，而成交量的萎缩使得修复力度持续度较弱，结合月线技术指标来看，目前沪综指月KDJ随机指标已经死叉，显示大阶段技术下压或调整动力较强，深圳成指与创业板指数月线同类指标也已从高位向下拐头，因此短期技术指标的超跌反弹，由于量能不济与月线技术指标的下压，因此短期反复拉锯成为可能，但修复之后的走势，则取决于量能变化因素。需要关注的是，市场指数的波动与大盘指标股密切相关，特别是酒业、保险及金融、石油等品种密切相关，这对于市场反复波动或难以引起新增资金的兴趣。

研究认为，进入12月份，一些重要市场因素具有一定的影响度，而这些内外因素的变化或对市场形成波动概率较大。从因素的性质演变来看，多空因素交织，而具有较大的不确定性。今年以来历史轨迹所体现的漂亮50、180或深沪100与致命3000形成了市场分化主要特征，而这种延续仍然，如果要在某个时点出现大的分化转移，则需要量能指标的大的变化，目前市场存量博弈的特征没有改变，因此反弹的强弱将直接与量能密切相关。

总体来看，周三缩量反弹是由于指标股的推动，但市场总体量能有限及12月份不确定性因素较为敏感的背景中，投资策略上回避即将解禁的次新高估值品种及业绩边缘化品种，同时对于业绩增长且股价调整幅度较充分的潜力股适当关注，阶段内总体建议战略观望与战术性逢低适量为宜。