年末A股震荡加剧 价值投资仍是市场主旋律

临近年末，A股市场呈现震荡加剧之势，前期涨幅较大的白马股遭遇回调。展望下一阶段的市场走势，万家基金投资研究部总监、万家臻选混合拟任基金经理莫海波表示，伴随A股市场的制度建设和投资者结构逐渐向成熟市场靠拢，赚业绩增长的钱仍将大概率成为市场的主流策略。

经过大幅调整之后，成长股中的细分行业龙头估值渐趋合理，其投资价值已逐步显现。

今年以来，A股市场走出了较为罕见的分化行情：一方面，以上证50为代表的绩优蓝筹股屡创新高；另一方面，中小盘成长股的表现则持续低迷。

对于这种强者恒强格局的形成，莫海波表示，从历史表现来看，A股市场往往会给大盘蓝筹一定的估值折价，但今年蓝筹股从估值折价变为估值溢价，背后的一个主要原因就是新股发行制度发生了根本性变革。

“以往新股发行在市场不景气的时候会被阶段性暂停，部分中小盘股因为所谓的稀缺性被给予较高的溢价。但从去年开始，新股发行常态化。伴随行业洗牌的结束，白马龙头股的稀缺性日益显现，并获得了流动性溢价，因而备受市场追捧。”莫海波称。

在莫海波看来，目前无论从制度建设还是投资者结构演变上来看，A股市场都在逐渐向成熟市场靠拢。在这一背景下，未来赚业绩增长的钱仍将大概率成为市场的主流策略，而那些只会“讲故事”、缺乏业绩支撑的股票会继续受到冷遇。

考虑到当前白马龙头股的估值已经明显抬升，从配置策略看，莫海波说：“投资时，如果个股股价有可能下跌10%，但有30%或40%的上升空间，那我愿意冒一定的下行风险去追逐30%的收益，否则我就不会去冒险配置。我的原则是尽可能在风险可控的原则下去争取收益。”