盘面结构分化明显 震荡上行格局节后或延续

近期A股市场窄幅震荡，沪指在3330点上方温和整理，权重蓝筹与消费板块表现平稳，前期强势股轮番补跌调整，沪深两市成交量一度创出近3个月的地量，市场假日效应明显，部分资金出现减仓与盈利兑现操作，盘面出现了一定的波动。我们认为，目前市场调整已经较为充分，交投地量后短期存在反弹可能。同时，A股历年来国庆长假后的行情表现也大多不错。因此，对后市行情判断不宜悲观，前期缺口3331点处支撑较强，市场有效反击将在国庆长假后，目前宜以中线角度布局节后市场机会。

从市场层面看，目前盘面结构分化明显，局部热点维持了赚钱效应。一方面，以资源周期类为代表的前期强势品种近期调整幅度较大，说明在假期效应和获利盘的共同压力下，累积涨幅较大的品种短期风险开始显现，部分资金选择兑现出局，因此，我们建议回避高位放量滞涨的品种；另一方面，市场中的活跃资金开始在估值与业绩匹配的消费板块，以及前期滞涨、中长期成长确定的5G通信等热点中持续制造机会。

这表明，目前市场主流热点剧烈震荡时，具备稳定业绩和防御属性的板块，仍是部分资金的避险选择。据数据统计显示，截至9月27日，A股已经有1278家上市公司发布三季度业绩预告。与此同时，目前已公布的三季度业绩预喜的上市公司占比达74.88%，相关绩优公司股价表现明显强势。整体来看，市场结构性热点依然丰富，指数出现“大起大落”的概率极小，市场轮动仍将以低估值与业绩成长为核心。

市场环境继续保持着有利于多方的偏多氛围。首先，由于税期扰动结束，市场流动性好于预期，央行延续“削峰填谷”的操作，顺势净回笼。9月末随着财政存款投放，银行超储率有望改善。此外，信贷投放下滑及外汇占款持续改善，也有助于继续改善市场整体资金面，预计10月资金面将维持宽裕格局。

其次，装备制造、煤炭、电力、通信、化工等领域央企重组整合在稳妥推进。改革的不断推进，有助于市场风险偏好的提升。

第三，国家统计局近日公布，8月规模以上工业企业利润同比增速24%，较7月加快7.5个百分点，并创下2013年以来最大增幅，经济运行“稳中有进”。

最后，从市场运行上看，沪指已经连续23个交易日单日振幅不超过1%，上一次出现类似情况还得追溯到1992年2月。从历史数据来看，沪指在经历持续低振幅波动后，选择上涨的概率更大。

此外，统计数据还显示，过去15年中，国庆长假后首个交易日共有10次上涨、5次下跌，10月沪指也是涨多跌少。因此，国庆长假后行情上涨可以期待。

综上，A股市场短期调整已经较为充分，市场震荡上行格局节后有望延续，市场仍处于做多窗口期。