工业增加值有所回升 8月投资增速将小幅下滑（2）

中信证券的观点略有不同。褚建芳预计8月份固定资产投资增长8.4%，比7月份回升0.1个百分点。其中，制造业投资增速将大幅反弹。目前制造业资本开支扩张的速度持续低于需求的扩张速度，制造业投资增速持续低于名义GDP增速已有20个月左右，随着经济需求的回暖，制造业投资将会持续反弹。

同时，房地产限购政策影响将逐渐发酵，随着房地产销售的冷却，将逐渐传递到房地产投资端，预计1至8月份房地产开发投资增速将回落至7.5%左右。由于2017年税收收入和土地收入均大幅好于去年，预计下半年基建投资增速仍然会维持在15%至16%左右。

中金公司首席经济学家梁红也认为，目前中国制造业产能投资仍颇有空间，尤其是考虑到迄今为止总体产能扩张仍相对保守。一是原材料及重工业行业资产回报率已大幅改善、并可以承受一些优质产能的释放；二是环保督查可能会成为中长期的政策重点、而中国在这些方面的投资可能仍有“欠账”要还；三是长期来看，消费升级和制造业升级相关需求具有可持续性；四是农业供给侧改革给农产品价格带来的“通缩”影响已几近尾声——部分主要农产品价格开始温和上升，可能会带动相关行业投资增长。

针对消费数据，多位专家预测8月份增速将保持平稳态势。连平表示，从房地产销售下滑、汽车零售缓慢增长来看，消费增长的后劲不足，但家电销售创新高、暑假旅游和避暑旅游火爆带动消费增长。预计8月消费增长10.5%，基本运行平稳。

褚建芳表示，商品房成交面积增速持续下滑将逐渐传导至家具家电、建筑装潢材料等相关消费品的零售，这将成为短期影响社会消费品零售总额增速的核心变量；另一方面，8月份经济增速有可能因为制造业投资增速反弹而反弹，会给消费形成很强的支撑，预计8月份社会消费品零售总额增长10.4%，与上月持平。