政策转向信号将现？ 欧元汇率存回调风险

美国怀俄明州度假胜地杰克逊霍尔即将迎来一场“夏日风暴”。来自40多个国家的央行代表将于24日至26日聚集在此，共同参与由美联储主办的年度央行研讨会。从金融危机时期一路走来，这已经被外界视作是各国央行传递货币政策信号的重要舞台。

在此次会议召开前，舆论关注的焦点之一是欧洲央行行长德拉吉。有媒体披露说，德拉吉不会在此次会议上发出新的政策信号，但也有分析师认为，仍无法排除其口头干预强势欧元的可能性。

政策转向信号将现？

外媒援引欧洲央行一名发言人的话表示，在此次年会上，德拉吉的讲话将侧重于如何培育充满活力的全球经济。也有报道说，德拉吉届时或给出在2018年结束量化宽松措施的理由。

这样的猜测并非空穴来风，因为这不是德拉吉第一次因政策成为焦点。3年前，德拉吉便是这样为推进量化宽松政策奠定了基础。巧合的是，6年前，美联储也在杰克逊霍尔年会举行的一个月后宣布推出减持短期国债并增持长期国债的“扭转操作”。

根据美联储公布的日程安排，美联储主席耶伦将于当地时间25日发表讲话，重点将谈及金融稳定性问题。但观察人士认为，鉴于在最近一次政策会议上，美联储成员对疲弱通胀表示关注，耶伦不太可能在此时为政策给出新的指引。

布朗兄弟哈里曼的货币战略全球负责人马克·钱德勒在一份报告中预测称，耶伦的言论不太可能与纽约联储主席杜德利最近有关通货膨胀的评论挂钩。杜德利预计未来几个月美国通胀率将上升，从而帮助央行逐步紧缩政策。

FXTM富拓的研究分析师卢克曼·奥图努加分析说，低息时代正在接近尾声，央行在寻求用可以同时支持增长和通胀的速度上调利率。金融重量级人物可能借此次会议传递出政策转向的信号。

他分析说，市场人士将密切注意耶伦和英国央行行长卡尼等其他央行掌门人的一言一行。持续的低通胀担忧、美国政局不稳等因素拖累了美国的加息前景，耶伦可能也会避谈政策变化。英国方面，“脱欧”带来的不确定性加上经济基本面疲软继续拖累英国加息前景，这或许会在卡尼的言论中得到体现。

欧元汇率存回调风险

卢克曼·奥图努加还表示，尽管有报道称，德拉吉不会在此次会议上发表新的政策信息，但仍存在以言论压低欧元汇率的可能性。鉴于7月欧洲央行会议纪要显示出决策者对欧元走强感到担忧，德拉吉或通过口头表态削弱欧元。

上周四公布的欧洲央行7月会议纪要文件显示，决策者们担心欧元汇率可能涨得过高。这将导致欧元区的出口竞争力被削弱、央行努力营造的有利金融环境付诸东流。

嘉盛集团首席中文分析师黄俊分析说，在欧洲央行会议纪要中，欧洲央行决策者将自己的担忧表达得很充分。他表示：“在这样的背景下我们还有多少理由继续看多欧元？”经过一轮大幅上涨后，欧元对美元汇率离1.2整数关口仅一步之遥，在此走势下本就有获利盘出逃，而如今欧洲央行的态度对多头而言又是一击。

FXTM富拓中国市场分析师钟越则认为，由于欧元区基本面大幅改善，且欧洲央行政策前景已经转向收紧，从历史经验来看，即使欧洲央行方面出面干预欧元升值，预计欧元的下跌空间也将有限。目前欧元升值的阻力小于贬值阻力。从长远来看，欧元可能仍有较大的升值空间。