公募基金加仓特征：左手“大消费”右手“金融股”

看好非银公募频加仓

左手“大消费”，右手“金融股”，是今年二季度公募基金的加仓特征，非银金融板块正成为公募基金最为青睐的投资领域。随着公募基金二季报披露完毕，相关数据显示二季度公募基金增持比例最大的行业是非银金融，除了保险股之外，信托概念股也成为部分公募加仓的重要领域。

2017年信托行业景气度持续提升的优势，已经在公募基金的投资布局中得以体现。

上证报资讯统计显示，二季度公募基金对信托概念股进行了加仓。其中，对安信信托增持1996.66万股，对爱建集团增持397.91万股，对五矿资本增持623.2万股，对经纬纺机增持1560.08万股。

无论从持股市值还是持股数量来看，爱建集团成为公募基金持有最多的信托概念股。统计显示，共有69只基金重仓持有爱建集团，持股数量达10028.81万股，持股市值为15.02亿元。

位列第二、第三位的分别是经纬纺机和安信信托，对应的持股数量分别为2698.88万股和2301.09万股，持股市值分别为6.14亿元和3.13亿元。

景气改善信托股增利

在市场愈发看重真实成长性的当下，信托概念股的价值所在便是其业绩支撑。以最新公布半年报的陕国投A为例，尽管其营收和净利润均同比出现一定程度的下滑，但上半年新增信托项目323个，新增项目的规模达1253.52亿元，同比增长240.81%。同时，截至6月底，公司信托资产规模达3563.73亿元，同比增长40.41%，信托主业手续费及佣金净收入同比增长54.75%，信托主业取得良好成绩。

申万宏源研报分析认为，通道业务由基金子公司和券商资管逐渐回流信托公司是陕国投A信托资产规模大幅增长的主要原因，虽然通道业务报酬率较低，但短期内信托公司业绩表现仍将受益于规模的大幅增长。

陕国投A的经营情况仅仅是信托业的一个缩影。今年以来，市场的投资风格更倾向于业绩确定性，信托行业整体规模增长超预期，行业盈利水平大幅改善，行业景气度持续提升的现实，引发了众多机构的关注和青睐。

之前，中投证券发布的研报指出，近期监管层对于金交所的整治，透射出监管政策的核心导向是防范金融风险及消除监管套利。该研报估算，目前传统网贷平台与金交所合作的累计规模约1000亿元至2000亿元，所有互金公司与金交所合作的规模累计或达万亿元以上。中投证券认为，金交所产品的下架，意味着相关非标融资渠道被收紧，在此过程中看好信托渠道的替代效应。

招商证券则认为，此前市场由于担忧金融降杠杆和缩表，而对信托给予负面估值的评价是不合理的。信托作为监管最全面、杠杆率最低的方向，其实际承担平抑经济周期波动的使命，在经济转轨期的价值将更加凸显。最新统计数据显示，上半年社会融资规模“表外转表内”趋势明显，新增信托贷款1.31万亿元，同比增长370%。

因此，多家机构认为，未来信托在支持实体经济发展、推动经济去杠杆的过程中，将受益于通道竞争格局的改善，行业景气度或持续复苏。