输配电价改革加速 相关个股投资建议

事件：近期，国务院常务会议确定在落实好前期已出台涉企减负政策的基础上，再推出一批新的降费措施。会议提出“推进省级电网输配电价改革，合理降低输配电价格。扩大发电企业和用户直接交易规模。调整电价结构，通过取消工业企业结构调整专项资金（全国平均7.6厘/kwh，下同）、降低重大水利工程建设基金（6.4厘/kwh）和大中型水库移民后期扶持基金（6.6厘/kwh）征收标准、适当降低脱硫脱硝电价（2.7分/kwh）等措施，减轻企业用电负担。”

电力体制新一轮改革推行以来收效显着，省级电网输配电价改革是重中之重。以《中共中央国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意见》（中发〔2015〕9号）为基础，《国家发展改革委国家能源局关于印发电力体制改革配套文件的通知》（发改经体〔2015〕2752号）为主要辅助配套和架构，在此体系架构之下的多个配套文件为支撑。

其中输配电价改革最早启动，也是配套文件发布最为密集的方向之一。国家发改委自2015年起连发5个文件，除西藏外所有省级电网均已纳入输配电价改革试点范围。

预计上半年省级电网输配电价有望出台。目前，发改委已经批复深圳、蒙西、安徽、湖北、云南、贵州、宁夏等地输配电价。按照有关文件要求，2017年3月底是各省级电网输配电价总水平和分电压等级输配电价标准报国家发展改革委的最后期限。按照进度安排，目前各个省级电网均已报送自行核定后的输配电价，发改委核价工作应在开展中，大部分有望上半年出台。

按照体现“管住中间放开两头”的核心思想，省级输配电价核定发布后，发电商与用户的中间环节透明性提高，直接交易可操作性大幅增强，必将最大程度的激活省级电力市场中的发电商与用户交易水平。正常情况下，有待确定的输配电价必然低于目前省级电网公司实际输配电价水平，从而降低用户电价，省级输配电价的最终核定将对建立健全省级电力交易市场起到决定性的作用。

其他减负措施将有力降低用户电价水平。工业企业结构调整专项资金等的取消和降低，将进一步降低各类用户电价水平；脱硫脱硝电价降低将在短期内一定程度上影响发电公司单位电量的电费收入，但是长期看通过进一步减负，能够刺激各行业用电水平上升，从而提高机组发电量与全社会用电量。目前具体降费政策还未确定，我们预计用户侧叠加降费区间超过1分/kwh，发电侧不高于1分/kw。

投资建议：建议关注高效机组比例大、环保措施先进的大型火电上市公司，包括华能国际、大唐发电、国投电力、国电电力等；关注输配电价改革试点地区的三峡水利、涪陵电力等上市地方电网企业。

风险分析：省级输配电价改革进度受阻；专项资金等费用降低幅度小于预期。