新一轮军工混改加速 板块表现有望企稳

自今年1月份炒预期开始，新一轮军工混改就成为了业内共识的中长期看好的价值主线。特别是在国务院总理李克强于4月27日考察航天科工集团并召开中央企业现场会上指出，“央企要以供给侧结构性改革为主线，坚持以提高发展质量和效益为中心，积极深化改革和调整结构”的背景下，预期随着后续国家政策及各大军工集团改革配套方案的陆续推出，军工混改和院所改制工作的推进很可能会超预期，而由此也有助于二级市场上表现不佳的军工股企稳。

记者采访到的多位对军工领域有一定研究的人士一致认为，政策面的大力推动使得军工行业改革提速，“混改是驱动军工中长期行情的主要催化剂，尤其是第三批国企改革试点的机会不容忽视。”而从发改委发言人严鹏程在4月13日确认“央企混改第一批9家试点的方案已基本批复。

第二批10家试点企业名单已经确定，其中9家企业已正式上报试点方案，拟近期批复实施，预计年内将取得阶段性进展；第三批试点的遴选工作已着手启动”的消息看，前两批19家试点企业中，军工领域的上市公司就已高达7家，这意味着军工领域的混改很可能会加速。

“随着‘一带一路’峰会的即将召开、军工改革加快、军费投入的持续增长等，都对军工行业形成正面的利好刺激。”多位业内人士在记者采访时，虽然表示不参与短期事件刺激的行情机会，但同时也不否认多层次主题事件涌现出的机会，认为前述主题事件的发生会有利于军工板块的企稳，推动部分军工股超跌反弹。

在军工集团混改问题上，现有的十二大军工集团（我国军工行业涵盖六大领域——军工电子、核工业、兵器、船舶、航天和航空，每一个领域都涉及两家军工集团，分别为中国电科与中国电子、中核集团与中国核建（601611）、中国兵工与兵装集团、中船集团与中船重工、航天科技（000901）与航天科工、中航工业与中国航发）中，目前中国核建和中国船舶（600150）已列入首批央企试点企业，而中国兵装则于今年1月制订了军工企业混合所有制改革试点初步方案，确定了4家试点单位。

航天科技的七院7304厂企业改制工作进入实质性实施阶段，正在开展企业改制法律尽职调查、清产核资审计、资产评估等工作；航天科工的中国三江航天工业集团公司（湖北航天技术研究院、中国航天科工集团第九研究院）与中国航天科工运载技术研究所（中国航天科工集团第四研究院）已经进行了资源重组，成立了中国航天三江集团公司。

中船重工则提出2017年将继续深化造、修船资源的军民融合式重组整合削减造船产能，深入推进资产证券化；中国电科明确“资产证券化率达到35%，实现外部权益性融资超过100亿元，投资超过150亿元”的目标，新建若干家子集团和专业公司；中航工业2017年将落实国家军民融合发展战略，启动一批军品市场化配套试点。

就这十二大军工集团的混改，相关研究人士认为二级市场上的投资者可从两方面去把握其中的机会：首先是关注混改最积极的企业，如中国航空工业集团、中国兵器装备集团、中国兵器工业集团、中国船舶重工集团、中国航天科技集团等，他们目前正在积极制定混改方案。其次是那些旗下资产多的科研院所改制情况，他们均存在一定的核心资产注入预期，如中航系、航天系的企业改制问题。

在具体投资标的上，受益于混改落地的北方创业（600967）、航天电子（600879）、中船防务（600685）、中航机电（002013），以及估值相对合理、与主战装备生产、核心设备配套关联度较高的中国重工（601989）、中电广通（600764）等，以及航空装备总体单位的中航飞机（000768）、中直股份（600038）、中航黑豹（600760）等，在经历大幅调整后，均值得投资者关注。