再融资新规初显成效 引导市场重构多元化格局

专家认为，再融资新规能引导市场重构再融资格局，有利于引导上市公司采用更加多元化的再融资手段。3月22日，距离证监会发布修订后的《上市公司非公开发行股票实施细则》和制定发布《发行监管问答——关于引导规范上市公司再融资行为的监管要求》已有一个多月，记者整理发现，再融资新规影响下，部分上市公司的融资方式出现新变化。

久友资本首席管理合伙人李阳在接受记者采访时表示，再融资新规对市场的影响有三个方面：一是规范，二是引导，三是平稳。

李阳表示，首先，再融资新规对于规范市场的过度融资现象有明显的遏制作用，对市场套利行为能起到打击作用，让市场趋于理性，保护二级市场投资者的利益。其次，再融资新规能引导市场重构再融资格局，有利于引导上市公司采用更加多元化的再融资手段。第三，再融资新规对维护资本市场的平稳有重要意义，再融资新规对二级市场的平稳运行有比较好的影响。

广州市君侠投资原总经理黄剑飞告诉记者，再融资新规可以限制上市公司再融资的规模和频率，使市场各方对融资有了明确的预期。

李阳表示，再融资新规对融资规模、时间间隔、公司资质等很多方面提出了更加严格的要求，可谓是给上市公司定增上了“紧箍咒”。过去一个月内，已有46家上市公司终止再融资方案，36家上市公司调整再融资方案。同时，多家上市公司宣布启动可转债方案，过去遇冷的一些融资手段重新登台。未来，定增作为上市公司融资手段将更为谨慎，可转债、优先股等方式会由冷转热，不排除有更好的融资工具出现。

3月6日，深交所上市公司京山轻机（000821）发布公告，公司董事会同意终止2016年度非公开发行股票事项。本次非公开发行股票事项的终止，主要是鉴于融资环境和监管政策要求等各种因素发生了变化。随后，有消息称京山轻机终止定增，拟自筹资金投入原项目。

就此事，记者采访到京山轻机总经理李健。他表示，“公司并不是终止定增。再融资新规出台之后，要求过去做过预案准备的公司发表意见是否修改定增方案。我们考虑现在优先报并购方案，并购做完之后，公司的市值和净资产会扩大，再对下一步再融资规模做相关调整。出于这样的思考，公司决定暂时取消定增，把并购做完之后，考虑是否把定增规模做大。”

上海财经大学银行系教授曹啸在接受记者采访时提醒投资者：“并不是所有的再融资行为都是低效的，目前的新规可能会在一定程度上限制上市公司的过度融资，但在目前的经济结构转型期，企业的再融资需求较高具有合理性，越是拥有好的投资项目、具有较高竞争力的企业融资需求也是较高的。因此，在再融资新规为合理融资保留空间的基础上，应该为优质上市公司开辟更多融资渠道。”