恒指开年来领涨全球 内资对港市影响不断增大

今日截至港股收盘,美图公司跌逾11%,盘中一度涨逾28%,全天巨震近40%。美图纳入港股通标的已实现11连阳,90度弧线迎风飘扬。今日最高市值达974亿,一度逼近千亿大关。受美图拖累,IGG跌0.13%,报价7.64元;周黑鸭跌5.57%,报价7.97元。

恒指开年来领涨全球
恒指开年来领涨全球

有分析认为,美图主要是被中国内地资金炒起来的,有在美上市的“美版美图”Snap大涨作为参照物,美图成为游资的炒作标的,被当成次新科技股来炒。但是,美图公司的盈利路径仍不清晰,实现盈利很难,并且被替代的可能性很大。类似美图暴涨这种“炒概念”现象已经反应出,随着内地投资者比重不断加大,港股投资生态逐渐发生了变化。

除了今天备受关注的美图和中国神华(601088)之外,近期内资汽车股、地产股也涨幅惊人。恒指自开年来领涨全球,港市国企指数上行幅度甚至超过恒指。内地和香港市场的联系更加紧密,内资对港市的影响也逐渐增大。

【内地公司和内地投资者在港股市场的地位越发重要】除了内资股表现亮眼外,内资股占港股市值比例也在逐渐增大。香港回归以来,大量内资国企及民企奔赴香港上市,进行海外融资。例如,2015年在港交所上市募集资金额最高的10家公司全部来自内地,其中9家是发行的h股。

华泰证券(601688)和广发证券(000776)的H股IPO募资额排名前两名,分别集资387.6亿港元和320.8亿港元。而内地公司(包括:H股公司、红筹公司、内地民企)IPO集资额的金额占IPO集资总额的比例达到92%。截至2016年7月底,港股上市公司中,内资公司已达到980家,市值占比62.6%,交易金额占比69.9%。

据港交所数据,2008年内地投资者在港股市场的交易占比只有3%,2009年至2012年这个比例都是4%,2013年和2014年是5%,2015年内地投资者占比是9%。美资、英国资等海外机构,以及香港本地机构,在港股市场的交易占比中占据了绝对优势。

但在沪港通、深港通相继开通后,南下资金量逐渐增大。据统计,自2014年11月17日开通至2017年3月17日,港股通南向(包括沪市和深市两个通道)累计资金流入为5367亿人民币。与此同时,内地资金南下的另一个正规渠道——QDII自去年四季度以来也加快了港股产品的设计、报批,已有产品也在不断提升港股的仓位。目前内地发行的沪深港公募基金产品的总规模超过500亿人民币。

在这种情况,市场人士预计,2016年内地投资者在港股市场的交易占比可能将上升至20%左右。

港股牛市开启?

开年来港股一路上行,有分析师认为港股牛市已经启动。兴业证券称,港股牛市目前处于初期,2017年港股将呈现慢牛行情、震荡向上,但也许警惕一些不确定性。在牛市初期,“北水南下”和“西水东引”共振时,“扫货”型资金优先配置蓝筹股、价值股。但立足长期投资,更看好有管理机制优秀、竞争力强的绩优成长股。

港股牛市的主要驱动因素是价值洼地,但港股新牛市持续的时间和强度,也取决于中国经济转型对企业盈利的提振,进而对中外资金信心的提振。港股走强的原因主要在于以下几点:

一、中国经济条件改善

中国首季经济开局理想,提振了入市信心,内地1至2月数据超预期,市场对首季经济判断趋乐观,券商普遍调高首季经济增长预测,经济好转已露苖头。瑞银特约首席经济学家汪涛在报告指出,将全年GDP增速预测从6.4%上调至6.7%,德银较瑞银更乐观,预期首季内地GDP增速将达6.8%,国泰君安更预期达到7%。

汇率方面,人民币兑美元贬值过程有惊无险,有序下跌,也令对人民币的担忧和股市压力实质性降低。

二、内资纷纷涌入“价值洼地”

恒生指数的PE约为12倍,恒生国企指数不到9倍,在全球主要经济体中都处于较低之列,也显著低于A股的估值,具有明显的安全边际。自两地互联互通机制施行后,港股这一特征不断吸引内地资金南下。如上文所述,港股通南向累计净资金流入达5367亿人民币。内资对于港股的影响不断增大。

三、美股溢价效应

虽然美国上周踏入加息周期,但美联储表态鸽派,用“symmetricinflationgoal”形容此前被认为是通胀上限目标的2%通胀率,意味着加息步伐未必如市场预期般紧凑。并且,加息释放美国经济向好信号,从这个角度也会起到提振市场信心的作用。

美联储加息后,全球主要经济体进入再通胀周期,美股不断创出新高,在流动性和风险偏好上对港股有正面的外溢效应。