恒力股份释疑百亿重组案 亏损标的今年开始盈利

自去年3月借壳上市后，恒力股份一直备受资本市场关注，其今年1月推出的百亿规模重组方案因涉及收购亏损资产，更是招致市场质疑。在昨日举行的重组说明会上，恒力股份董事长范红卫表示，本次交易将有利于后期彻底解决关联交易问题，且从今年1月的经营趋势来看，标的公司将能够按数完成承诺净利润。

重组方案显示，恒力股份拟以发行股份的方式购买实际控制人之一范红卫、恒能投资合计持有的恒力投资100%股权，以及恒能投资、恒峰投资合计持有的恒力炼化100%股权，交易作价分别为83.11亿元、31.99亿元，合计115.1亿元。同时，恒力股份拟通过询价方式，以不低于6.85元/股的价格募集不超过115亿元配套资金，用于“恒力炼化2000万吨/年炼化一体化项目”的建设。交易对方承诺，恒力投资2017年至2019年净利润预测数分别暂不低于6亿元、8亿元、10亿元。

在昨天的重组说明会上，投服中心围绕“上市公司注入亏损资产的合理性”、“标的资产估值和发行股份的调价机制”、“业绩承诺与补偿如何实现”等问题率先发问。投服中心提出，恒力股份借壳*ST橡塑重组上市时，公司实际控制人曾承诺，将在恒力石化（恒力投资的重要子公司）净利润为正时，将其整体注入上市公司。

而根据重组预案，恒力石化2015年和2016年净利润分别为-9.25亿元和-5.66亿元，为何要选择在此时将亏损的恒力石化注入上市公司、此举是否违反了当初的承诺、其中的合理性又如何理解？

对此，公司董事长范红卫回应称，恒力石化2015年、2016年的亏损，很大程度上是由于美元的汇兑损失。2017年，公司减少了大部分的美元贷款，增加了国内的采购，将近有60%选用人民币采购。在汇兑损失减少后，从1月份已经盈利的趋势来看，完成承诺利润数没有问题。

“2016年的亏损主要是由于美元借款造成的汇兑损失，这承担了大部分的财务费用，如果去除掉美元借款产生的汇兑损失，实际上恒力石化2016年是盈利的；并且，由于大环境的复苏以及价差的存在，恒力石化的盈利空间将越来越大，因此，我们对6亿元的盈利承诺有信心。”北京中同华资产评估有限公司合伙人赵强补充道。

范红卫同时表示，当初在入主上市公司时，曾承诺要彻底解决关联交易的问题，由于未来的募投项目涉及相关公司，若此次未将标的资产注入公司，未来关联交易的问题或将扩大。因此，在对标的资产盈利能力充满信心的情况下，公司决定在此时将标的资产注入，一方面完善了公司的产业链，使得公司业务向产业上游延伸；另一方面，还能解决关联交易问题，为公司日后的产业升级铺平道路。

就媒体关注的公司未来发展规划、募投项目如何安全落地、标的资产所在行业的现状及未来等多方面问题，公司相关人士表示，本次重组完成后，上市公司的产业结构将升级为以原油炼化为起点，形成“芳烃-PTA-聚酯-民用丝及工业丝”的完整产业链，实现集团石化板块的全产业链一体化运营。

范红卫认为，恒力炼化实施的炼化一体化项目达产后，将增强恒力股份的盈利能力；同时，恒力炼化可以在厂区内直接向恒力石化供应原料，恒力石化、恒力炼化将从对外采购对二甲苯转变为对外采购原油，减少对外采购对二甲苯的中间环节，从而降低原料的采购成本、运输成本，原材料的供应也将更有保障，从而相应提高公司的综合实力。