新股一字板数“打一折” 关注“错杀”股捡漏机会（2）

市场承接力度减弱

“新股连板数骤减，说明一方面新股的赚钱效应大大递减，不再成为稀缺资源，另一方面说明市场的承接力度也有所减弱。”刘光桓表示。

“去年高净值投资者削尖脑袋申请网下打新，市场为之疯狂，那是因为这种网下打新高峰时最高年化收益率超过50%，这是非常不正常的，它必然有一个回归理性的过程，太平鸟3连板就开板，就是上述不正常现象回归理性的表现。”中信证券深圳分公司首席投资顾问符海问认为。

诺鼎资产总经理曾宪钊表示，这个现象折射了A股投资人仍不够理性，习惯利用新股上市筹码不集中的现象进行炒作。新股的提速可以有效降低泡沫，加大向实体企业注资的速度。当然，新股发行如果是渐进式改革，会让挤泡沫的时间更为缓和一些，毕竟资本市场中的适度泡沫也有利于资本市场的活跃，如果在市场建设中，能尽量避免参与者利用制度的漏洞进行恶意套利，更有利于保护各方利益和长远发展。

对于未来市场建设，刘光桓提出四点建议。一是新股节奏可以适当减速。周一市场一度出现恐慌性暴跌，主要原因还是创业板估值过高、泡沫巨大造成的，不能完全怪罪新股发行提速。不过考虑到市场的承受能力，不妨适当减缓一下新股的发行速度与规模。同时大幅度减少再融资行为，对定向增发的规模应该严格控制，鼓励配股。二是退市制度应大大提速。A股市场不能只进不出，在新股发行速度加快的同时，“垃圾股”的退市更应该加速，成熟市场一般每年都有2%—10%左右的劣质公司退出市场。三是要进一步打击借壳、炒壳等市场隐性的违规违法投机行为，防止投机者在市场巨额套利。四是加大市场惩处力度，提高市场的违法成本。

关注“错杀”股捡漏机会

“就目前的新股发行来讲，一周3只新股发行，按此速度，一年将发行约750只新股，相当于一年就完成之前10年甚至更长周期的新股发行量，这一预期无疑使市场‘压力山大’。因此，新股发行安排最好能给市场稳定预期，有计划进行。这样才不至于造成市场的非理性波动。”符海问表示。

清和泉资本研究部认为，新股发行提速对市场带来的影响链条，大致有两种：一是“新股发行加速后，壳资源价值降低、次新炒作下降、创业板整体稀缺性降低以及高估值面临压缩”；二是“次新炒作下降——打新收益率降低——负反馈打新基金—间接影响蓝筹”。

展望后市，清和泉资本研究部预计1月沪指将呈现区间震荡，而“中小创”难以反弹。接下来预计市场震荡加剧，分化可能加速，建议关注短期错杀的交易机会。

市场风格方面，其认为，2017年整体价值蓝筹股与中小创的估值仍将进一步拉近，同时成长股将大幅分化，而改革相关主题将反复活跃。首先，价值蓝筹股估值或上修，主要因未来经济预期波动收敛，叠加增量资金性质(养老金+保险资金+MSCI+沪港通+深港通)驱动。其次，成长股估值或分化，主因为巨额解禁压力、IPO放行再融资收紧、互联互通压缩估值。真正持续增长+行业景气度高+估值经过消化+行业壁垒提升的优质成长股将走出来。壳资源、高估值、题材炒作等个股将渐渐被遗忘。第三，改革主题或持续活跃。