人民币“扬眉吐气” A股存量资金博弈格局难改

2016年末，国家外汇局出台个人换汇从严管理规定。近日，离岸人民币兑美元汇率大涨，离岸人民币兑美元一度涨破6.80，在岸人民币兑美元也涨破6.88。分析人士指出，无论是抑制人民币空头投机，还是封堵换汇黑色渠道，最终目的均是为了遏制资金外流，守卫流动性。而这有助于减缓因汇率贬值带来的市场冲击和恐慌情绪，对维持股市资金面有一定利好作用。

在全球流动性拐点到来的当口，业内人士预计2017年流动性环境整体仍将偏紧。时点上，流动性压力在上半年将有所体现。目前仍是存量资金博弈的震荡市，但“资产荒”背景下，考虑到房地产大周期下行、商品长期需求不振、黄金受困于美元周期、债市回报率大幅萎缩，经历过去杠杆的股市，配置地位正在提高。

人民币“扬眉吐气”

“受人民币贬值及预期的影响，香港离岸人民币存款存量大幅回落，从1万亿回落至6276亿，而存量又集中分布在几个大行手上，一旦大行不拆出，市场流动性就会异常波动。”美尔雅期货分析师李萌表示。

新时代证券研发中心研究总监刘光桓指出，人民币出现大涨，主要原因一是美元近期在瞬间创出103.820新高后，涨势乏力，连续两个交易日回落。二是美联储2016年12月份议息会议纪要显示，联储担心美元走强会带来风险。会议内容一公布，美元大跌，离岸人民币大涨了1000个基点，在岸人民币大涨219个基点；三是近期监管层加大了外汇管制，抑制人民币投机行为，加大了空头的投机成本。

诺鼎资产总经理曾宪钊则表示，人民币从2015年8月以来，贬值幅度逾11%，累积了较大的反弹动力。

兴证固收研究认为，过度投机人民币贬值随时可能面临爆仓的风险。

2016年末，外汇局出台个人换汇从严管理规定，要求个人换汇资金不得用于境外买房、证券投资等尚未开放的资本项目。无论是抑制人民币空头投机，还是封堵换汇黑色渠道，最终目的均是为了遏制资金外流。

数据显示，2016年11个月外汇占款下降2.59万亿元，资金外流明显，且有加速的迹象。刘光桓指出，近期监管层加大了换汇管制，明确禁止个人购汇用于境外购房、炒股、买保险等，切断了对市场流动性抽血的管道，一些通过换汇进行对外投资的企图难以实现，对维持股市资金面有一定利好作用，减缓因汇率贬值带来的冲击和恐慌情绪。

“换汇政策短期为资本快速流出止血。但从购买力水平来看，国内物价的上行，也会中长期压抑汇率，毕竟中美经济增速差和利差缩小趋势较为明显。这个政策对股市利好作用有限。”曾宪钊表示。