A股迎纳入MSCI最好时机 国际化将提高经济话语权

A股国际化将提高中国经济话语权

“以市值算A股已经排名世界第二，再不能停留在以群羊心理为主导、非理性的单向投资市场，需要加快国际化的进程。”瑞信大中华区副主席兼证券部主管袁淑琴日前在接受采访时表示，要实现中国证券市场的国际化，关键的催化剂之一就是把A股纳入MSCI指数。

“A股市场只有走出去，才能真正扩大中国在整个世界经济体系里面的话语权。”袁淑琴认为，全球的投资界最看重的还是MSCI指数，而跟踪MSCI指数的资金巨大，甚至可以左右市场的流动性。把A股纳入全球性的指数，不只是单方面中国的诉求，也是全球市场的愿景，对中国而言很重要，对全球的市场来说也同样重要。

目前，中国股票在MSCI新兴市场指数占比为26.5%，主要是在香港上市以及在纽约挂牌的ADR。而根据MSCI的提议，拟初始纳入A股流通股总市值的比例为5%，相当于MSCI新兴市场比例为1.1%。袁淑琴测算后认为，目前大概有1.7万亿美元跟踪MSCI新兴市场指数，A股初始纳入MSCI后，大概有200亿美元会进入A股市场。

“这只是一个开始。随着中国市场不断改革，MSCI势必会加大中国估值的权重，未来引入A股的海外投资资金只会增加不会减少。”袁淑琴称，如果A股完全纳入MSCI新兴市场指数里面，届时整个中国市场的权重将会升到40%，这也意味着未来进入A股市场的资金量能远远超过4000亿美元。

袁淑琴认为，根据其它国家的经验，纳入MSCI可以引进国际标准，从各方面协助改善国内证券市场的架构。例如，可以提高上市公司的信息披露标准质量和交易透明度，还可以协助提高券商交易技术的升级。此外，纳入MSCI还可以引进国际机构投资人，进一步改善目前A股市场以散户为主的现状。“对中国而言，A股走出去意义巨大，纳入MSCI后可加快优化市场机构化进程。”

对全球的投资者来说，A股纳入MSCI也同样重要。现在，A股已经占世界股市总市值的10%，占世界市场总成交额的25%，成为全世界第二大的股市。“如果一个真正的国际标准指数不把中国市场纳入，那它还是一个代表全球的国际指数吗？”袁淑琴认为，A股最终被纳入MSCI等国际指数是毫无疑问的。

A股纳入MSCI最好时机到来

袁淑琴认为，目前是将A股纳入MSCI最好的时机。首先，沪深两市指数点位已较去年高峰期下跌40%左右，交易量也较去年大牛市期间下降很多，市场已恢复稳定，国际投资者现在进入A股市场，不需要担心会成为高位“接盘侠”。其次，目前中国在进行大刀阔斧的改革，包括淘汰落后产能、国企改革等，催生了很多投资机会。加上国际货币基金组织已把人民币纳入SDR，所以国际投资者关于A股波动较大、中国负债率较大、人民币贬值等的纠结已无必要。

今年6月份，MSCI发布报告解释了推迟纳入A股的主要原因，包括QFII每月资本赎回不超上年净资产20%的额度限制尚存；QFII额度分配、资本流动限制进展、交易所停牌新规仍需时间观察；中国交易所对涉及A股的金融产品预先审批的限制未解决等。

袁淑琴指出，6月份以来中国已经出台很多新的法律法规，好消息也是纷至沓来，比如最近宣布的深港通不再设总额度限制，沪港通的总额度也取消，QFII和RQFII进一步合规，沪深两市也进一步发布了对停牌公司的新规，所以已经在很大程度上缓解了国际投资者对前两个问题的担忧。

目前来看，最棘手的问题是跟踪MSCI指数的金融产品需要预先审批的限制未解决。袁淑琴说：“如果监管部门及MSCI可以继续加大该问题的解决力度，我有充分的理由相信，在深港通开通以后的一两个月，MSCI应该可以宣布A股的纳入，至少不会超过明年6月份。”