人民币贬值对股市有什么影响？投资者在害怕什么

在人民币汇率持续走弱的时下，货币升值和贬值对股市有什么影响，这往往需要更大的时间周期来研究。如果从近年来的相关性看，人民币趋势性的贬值反而有利于股指底部的抬升，确实也更容易引发剧烈波动。对于人民币汇率的变化，投资者在害怕什么？

不可否认的是，A股市场对汇率的敏感度在提升，但内地资本账户本身还处在一个相对的管制状态，这种情况下，看趋势比看一个点要关键得多。

更多投资者关注的，是人民币贬值背后的东西，而不是贬值的具体数字，股市所存在的风险，也正是如此。

股市为何如此担忧人民币贬值

第一，美国财政部周末发布半年度报告，称中国并没有“操纵汇率”；其中更重要的一个数据是，美国财政部估计，从2015年8月至2016年8月，中国共出售约合5700亿美元的外汇资产，以阻止人民币的更大贬值。

5700亿美元是个什么概念？整个2015年中国的贸易顺差总额也就5500亿美元。也就是说，中国一年赚的钱，用来“阻止”人民币贬值还不够。

本周三中国将公布第三季度GDP，市场普遍预计会好于预期，但按照人民币对美元汇率走势，以及市场自身的信心和感受来看，以美元计价的中国GDP增速可能会低于预期。更多国际投资者对中国GDP增长数据存在担忧情绪，对股市的观望和撤离短期看是存在的。

第二，上周五中国公布的9月CPI数据远高于预期的1.6%，至1.9%，增加了市场对未来通胀的担忧，中国货币政策的空间受到挤压。通胀预期的上升，货币宽松预期的下滑，对股票市场来说并不是一个积极信号。

第三，自新一轮房地产调控开始实施以来，很多投资者认为股市可能会吸引部分从房地产市场撤离的资金，但从近期人民币汇率走势看，房地产资金进入股市的逻辑并不可靠，市场更关注房地产资金的“外流”风险，而不是进入股市带来的跷跷板繁荣。

房地产资金进入股市的前提应该有两个，一个是中国经济增速预期稳定、向好；第二个是通胀保持在相对低位运行，人民币汇率在可控范围内波动。否则，股市并不会成为人民币市场很好的蓄水池。

投资者在关注什么？

在通胀预期有所升温，经济增长预期不强的情况下，投资者的选择可能更能验证市场对“滞涨”的担忧。

有色板块涨幅居前，市场到底在押注经济复苏，还是“滞涨”呢？有色板块涨幅排名前十的里面，基本都是黄金股。国内投资者在国际金价出现下跌，且美联储加息预期增强的背景下，增持黄金类股票，这实际上是在追逐黄金的避险功能，押注经济增长的逻辑并不成立。