市场调整空间有限 3140点不是本轮反弹终点

本周沪指成功站上3100点，但在接近8月高点3140点后，再度回归窄幅整理格局，盘面强度明显转弱，市场多空分歧加大。我们认为，连续大涨后，市场积累了一定的获利盘和解套盘，指数在重要点位出现震荡在所难免，只要成交量不持续明显萎缩且赚钱效应维持较好，市场调整空间有限。中期来看，在宏观基本面企稳、政策面持续偏暖、增量资金入市预期增强的背景下，震荡攀升将是市场主基调。一旦市场放量站稳3140点，本轮上涨空间将超出市场预期。

首先，各项宏观经济数据超预期，经济基本面改善为反弹提供基础。9月金融数据继续回升，其中企业中长期贷款为年内第4高，表明企业融资情况并未恶化，企业信心仍在恢复；9月份以及三季度经济数据指标体现出我国经济向好的趋势，GDP保持了6.7%的水平，PPI同比增长0.1%，这是自2012年3月以来首次由负转正；31个大城市失业率自2013年6月份后首次低于5%，经济L形底部企稳；从上市公司三季报来看，已有超过1472家公司已披露三季报预告，其中，业绩预喜公司家数达到984家，占比66.85%，特别是钢铁、有色、煤炭等传统周期性行业盈利改善明显。

其次，政策面持续偏暖，长线增量资金入市可期。人社部明确表示目前已经印发基本养老保险基金委托投资合同，将在年内正式启动投资运营工作，这是养老基金入市最为明确的时间表。而与养老金入市在时间轴上紧密对称的深港通，也已经箭在弦上。我们认为，支持股市发展的红利仍在继续释放，前期推动市场上行的政策动力仍然存在。

最后，随着赚钱效应增强，市场信心继续恢复，资金流向将发生变化。两融余额在节后稳步上升突破9000亿关口，创今年2月以来的新高，表明市场心态偏买方；与此同时，全球第二大基金新晋数家A股十大流通股东，9月份QFII、RQFII新开户数创年内新高，外资仍在流入A股。目前市场只是缺少持续性的规模资金入市，一旦整体市场赚钱效应持续发酵，资金流向将发生变化，越来越多的资金将会流入股市。

综上所述，我们认为，A股市场仍处于中期反弹趋势中，在12月美联储议息会议之前，市场出现系统性风险的概率极小。技术层面，前高3140至3160点区间不仅是1849至5170点的0.382的黄金分割位，同时也是A股长周期上升通道的中轨，技术压力需要时间消化，目前市场量能持续保持稳定，并在前期密集成交区进行充分换手，敏感点位的蓄势整理利于行情向纵深发展，反弹将继续向上拓展空间，3140点不是本轮反弹终点。