福成股份被研报吹捧 针对研报发布澄清只是猜测

先是大肆鼓吹上市公司发展前景，再象征性提示风险，在股市中，这几乎已成研报的固定模式，而上市公司似乎也乐见此景。但在10月25日，反常的一幕上演了。东吴证券研报不久前将该公司誉为“殡葬行业未来绝对龙头”，但福成股份（600965，SH）似乎并不领情，针对研报《福成深度报告二：3个100亿支撑市值翻倍》（以下简称研报）发布澄清公告，说明研报所称“3个100亿”的真实情况，并提到部分数据“只是一种推测和可能”。

研报吹捧却被“打脸”

福成股份原本主营畜牧屠宰及食品加工、餐饮服务业务，2014年，其通过并购大股东旗下宝塔陵园涉足殡葬服务业，而这一新增业务近两年发展迅速，公司也被一些媒体称为A股市场“殡葬行业第一股”。

10月14日，东吴证券针对福成股份的一则深度报告中提出，“福成股份是殡葬行业未来绝对龙头”，并利用该公司的“3个100亿”等数据支撑论点。

面对溢美之词，福成股份却在10月25日通过公告对研报中“牵涉本公司的数据作出说明”。

研报中分析认为，宝塔陵园共三期，全部建成后有40万个墓穴，保守预估未来将有“140亿”收入，是为第一个“100亿”。

但福成股份澄清道，宝塔陵园规划建设墓穴约12.5万个，40万墓穴的说法不准确。并称，经核实，研报中所称40万个墓穴的可销售单位数据来源应当是指宝塔陵园周围的荒山荒坡，土地面积大致为3000亩，但目前并不在公司及宝塔陵园名下。

殡葬业的企业发展受制于地区限制，而拓展业务范围需并购各地经营性墓地牌照，并购资金是否充裕成为企业外延式发展的重要支撑。东吴证券研报以福成股份并购基金规模有“100亿”为理由，认为外延拓展会更有优势。

但福成股份的澄清，让研报的“言之凿凿”成了“空穴来风”。“目前产业并购基金规模只有10亿元”，福成股份表示，研报中所说的后续90亿元资金还要根据情况再决定。

在资金方面，研报称福成股份的大股东手握“100亿重金”，因此该公司资金充足。但福成股份则表示“这仅仅是一种推测与可能，也取决于大股东的投资方向和决策”。

行业增速快但制约明显

研报的“信心满满”与行业“欣欣向荣”的发展态势不无联系。老龄化人口上升趋势、国家大力倡导火化、墓地资源稀缺，殡葬行业被认为是一片仍待开发的蓝海。

“根据Euromonitor的统计数据，2015年，我国殡葬行业市场规模达到713.77亿元，其中墓地服务市场规模为412.82亿元”。

福成股份涉足的便是这一业务领域，且两年来的发展也可谓“顺风顺水”。根据招商证券的研报，福成股份的毛利率为82.6%，超过行业平均水平72.23%，为行业代表企业的第一名。其2015年年报也显示，殡葬业务营收较上年增长32.89%，而由于毛利率较高，这一业务对净利润的贡献更达51%。

不过，殡葬行业本身也存在诸多问题，其中之一便是行业分散性太强。

此外，这一现象与行业特有的地域垄断性有关。我国殡葬服务行业处于政府高度监管之下，招商证券分析道：“要想获得合法经营资格的私营企业需要经过程序繁杂的审批和注册手续，形成了很高的行业进入壁垒。”

福成股份还在公告中称，据民政部门现行政策规定，经营性公墓只能在其经营许可证证载面积基本使用完毕后才能申请扩证。而且，土地是葬业最基本也是最重要的生产要素，但新“划拨土地许可范围”中剔除了公墓用地，随后要求经营性公墓用地须通过招标拍卖挂牌出让的方式确定土地使用者，这令公墓土地成本进一步攀升。