日本推货币政策新框架 对中国无实质性影响（2）

本次决议也体现了这一点，基础货币总额扩张速度基本不变，但取消国债购买期限目标，并引导日本10年国债利率至0附近（之前10年期市场利率为负）。决议公布后，日本长端国债利率普遍上行（约5BP）。

本次决议的最大影响在于，日本推出了货币政策新框架，意图在促进曲线陡峭化，在目前短端利率较低情况下，这增加了长端利率反弹压力。决议公布后美债利率反弹2BP左右，而此前全球国债利率出现了集体反弹，引发了全球货币政策拐点的担忧。

美国10年期国债利率较退欧后低点上行30BP左右，德日利率也普遍反弹，目前两国10年国债利率已经双双“转正”。此外，日本推出的货币政策新框架，可能会对欧洲等全球货币政策制定有一定影响，欧洲银行业也饱受负利率困扰，未来也可能促进曲线陡峭化。

本次日本决议对中国影响有限。因为既没有大幅度增加宽松，也未收紧，对全球流动性影响相对较小，“资产购买的结构调整”导致日本国债利率明显反弹，对中国利率可能有一定负面影响，但幅度有限。