收益率明显回调 获利了结还是继续“买买买”

牛市顶部总是难以预测。站在近几年收益率的低点，究竟该果断地获利了结，还是继续“买买买”，无疑是当下债市投资者最纠结的问题。在经历长达两个多月的利率下行后，上周债市出现较明显的调整，10年期国债在探底2.64%后回升至2.7%一线，30年国债收益率也上行约10BP至3.26%。不过，昨日市场情绪重新回暖，银行间现券收益率午后由涨转跌，国债期货亦全线收红。

“过去一周的收益率反弹属于突破整数关口后正常的技术性调整。”多数分析人士认为，经历前期债券收益率快速下行后，市场出现恐高心理，部分机构止盈冲动较强，由此引发收益率明显上行。短期内债牛继续前行不易，料陷入震荡。不过考虑到当下市场“钱多+基本面弱”的格局未发生明显变化，收益率在获利回吐压力释放后有望重拾下行，有机构就建议投资者“持券为主”、“调仓不离场”。

收益率明显回调

今年6月以来，在配置压力的驱动下，债牛卷土重来，利率下行势如破竹。10年国债收益率于8月中旬击破2.70%的关口，改写本轮牛市以来新低；15日继续下探至2.6401%，创下2009年以来的新低。短短两个多月的时间里，10年期国债收益率下行近40BP。一时间，“买买买”再度成为债市投资主旋律。

而涨多了的市场，难免令人生畏。上周一级市场招投标热情开始降温，后半周招标的国债、国开债均呈现向上引导利率的迹象，这与此前一周市场的火热形成鲜明的对比。受一级招标降温影响，二级市场收益率亦明显上行，长端收益率上行幅度大于短端，期限利差整体拉大。中债到期收益率曲线显示，8月15日至19日，除1年期国债收益率下行2.87BP外，3年、5年、7年、10年期国债收益率分别上行1.24BP、6.08BP、8.36BP、6BP，10年期国债收益率重新站上2.7%至2.7001%；与此同时，期限利差走阔，上周10-1年国债和国开债期限利差分别走阔7BP、6BP，至60BP、83BP。