国企改革现新路径：交叉持股成潮流 寻求协同效益（2）

交叉持股成潮流

事实上，多家有业务联系的央企交叉持有旗下上市公司股份。2015年12月，中国远洋的3%、2.45%、2%股份分别无偿划转给中国诚通下属公司北京诚通、武钢集团及中船集团。2016年2月2日，5亿股武钢股份（4.95%股份）无偿划转给中远集团；同时，4392万股中国船舶（占总股本3.19%）无偿划转给中远集团。

今年4月13日，国投新集公告称，接到公司控股股东国投公司通知，后者拟将其持有公司约1.26亿股A股股份无偿划转给中国海运集团；国投电力当日也披露了无偿划转股份相关事宜，国投电力大股东国投公司拟将其持有公司A股股份14659.32万股（占公司总股本的2.16%）无偿划转给中国海运总公司。

6月21日，武钢股份公告称，武钢集团将所持有的5亿股武钢股份，无偿划转给中国远洋运输集团总公司，相关股票过户已完成。

上述案例有两个共同特点：一方面，涉及交易的企业均为央企，实际控制人均为国务院国资委。业内人士表示，这说明相关交叉持股举措是对深化国有企业改革总体部署的积极响应。另一方面，交易从行业内部企业之间展开，逐渐进入跨行业相互持有股份。

林伯强认为，以后交叉持股这种形式将越来越多，在去产能的压力下，企业增长方式发生了变化，通过交叉持股实现业务协同，同时分散风险。不过，这种交叉持股未来可能在同行业间会更普遍，因为更容易实现业务协同；对于跨行业的情况，企业需通过创新寻找新的盈利点。

国企改革新路径

分析人士认为，下半年交叉持股或将出现新变化。随着国有资本投资、运营公司的组建，“清退、重组与创造”的逐步落实，国企改革将迎来新的局面，以资本运作为纽带的交叉持股方式将成国企改革新路径。

也有市场人士表示，交叉持股模式可以推动相关公司业绩快速增长；但如果运作不当或证券市场的大幅调整，也可能拖累业绩。

根据目前已公布的数据，在上半年交叉持股的49家公司中，29家上半年净利润实现同比增长，20家公司业绩同比下滑。对于业绩下滑的原因，证券投资公允价值变动损益和证券投资处置产生的投资收益同比大幅减少成为重要因素。

分析人士建议，投资者在选择交叉持股的投资标的时，应关注持有具有资源重估机会公司股权的上市公司，如稀有金属、石油、煤炭等；持有优质公司股权的上市公司等。

值得注意的是，数据显示，A股市场的交叉持股情况与市场行情成正相关趋势。分季度看，2015年第一季度至2016年第一季度，上证指数的区间涨幅分别为15.87%、14.12%、-28.63%、15.93%、-15.12%，期间公布发生持有其他公司股权的公司家数分别为181家、520家、190家、324家、90家。