央行结构性操作常态化 货币政策宽松仍有空间

自2月29日降准以来，中国人民银行已经4个月未采取降准或降息的措施。据记者了解，对于现阶段的货币政策走势，市场出现一定分歧。目前市场主要有三个方面的观点，一是预期短期降准；二是短期内不会宽松，货币政策主要通过OMO+MLF+PSL等工具维持流动性平稳；三是降准降息操作还需观望。

7月以来央行在公开市场上持续回笼资金，但银行间流动性仍较为宽松。数据显示，隔夜Shibor自6月末的2.037%下降至7月14日的1.993%，下降4.4个BP。

有不支持宽松的分析师认为，央行通过OMO+MLF+PSL的操作，起到代替降准的作用，因此降准概率进一步下降。实际上，今年以来OMO+MLF+PSL操作已使市场流动性凸显“碎片化”和“周期性”。

“现在宏观经济运行相对平稳，货币供应量和贷款增速也不低。现阶段货币政策应维持观望，降准降息在四季度操作比较合适。”东方证券首席经济学家邵宇对记者表示。

银行间流动性宽松

7月初，央行货币政策委员会召开的2016年第二季度例会表示，继续实施稳健的货币政策，更加注重松紧适度，灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性。

流动性方面，7月以来央行在公开市场上持续回笼资金。根据数据统计，7月1日-14日逆回购及MLF到期13120亿，央行通过逆回购及MLF投放资金6140亿元，实际上央行共回收流动性6980亿。

不过银行间流动性较为宽松。数据显示，隔夜Shibor自6月末的2.037%下降至7月14日的1.993%，下降4.4个BP。其他期限的Shibor也有不同程度的下降。一位国有大型商业银行交易员对记者表示，“虽然央行在公开市场操作上回收资金，但最近银行间市场资金很宽松，机构只借隔夜资金，很少借长期限的资金。”

另据记者梳理，7月中下旬以来将有5笔MLF到期，规模总计5290亿元。7月16日和7月30日还将分别有1103亿元和735亿元3年期央票到期。

7月13日，央行对13家金融机构开展MLF操作共2590亿元，利率与上期持平。央行称，这一操作的目的在于引导金融机构加大对国民经济重点领域和薄弱环节的支持力度。

九州证券全球首席经济学家邓海清点评称，目前来看，MLF的数量减少，价格持平，意味着央行仍然维持中性的货币政策取向，短期内降准操作的可能性仍然较小。

“现在市场流动性充裕，而6月外汇占款是增加的，央行没有降准的必要，否则央行回收流动性的工作也就白做了。”交通银行首席经济学家连平对记者表示。海通证券分析师姜超也认为宽松预期会再度延后，短期降准概率下降。