美联储加息预期增强 人民币保卫战或再打响（2）

机构料7月加息概率更大

多数市场机构均认为，美联储未来几个月加息概率很高。高盛集团（GoldmanSachs）上周五（5月27日）表示，美联储在6月份或者7月份加息的概率有70%，具体决定取决于市场状况和未来的经济数据，特别是通胀指标。

投行Jefferies经济学家ThomasSimons上周六（5月28日）表示：“耶伦周五提及未来几个月可能加息，与联邦公开市场委员会（FOMC）在2013年10月政策会议纪要中提及缩减量化宽松（QE）购买颇具相似性。当时的纪要称缩减QE在‘未来几个月’将是合适之举，而随后FOMC就在2013年12月开始缩减QE。”Simons认为，目前美联储在今年6月或者7月份加息的可能性很高。

由于美国大选的临近，不少市场人士担心会不会对加息进程造成影响？美银美林（BofAMerrill）对此表示，投资大可不必为此忧心！从近期美联储官员们的言论、历史及美联储的独立性来看，美联储不会因总统大选而在加息问题上缩手缩脚。该行指出，假如美联储感到已有足够的条件支持进一步加息，那么，只有在11月大选来临之际，经济背景状况恰好凸显经济存在不确定性，可能拖累经济前景或导致金融条件大幅收紧时，美联储才可能推迟加息。

值得注意的是，目前市场对美联储7月加息的押注远高于6月，道明证券商品策略部门主管米勒克（BartMelek）对此表示，不能说耶伦的讲话非常鹰派，但却为7月加息敞开了大门。这意味着，耶伦所说的“未来数月”并不表示立刻会在6月份加息。

A股风险偏好的提升短期仍将受限

有分析认为，美联储加息或许会对新兴经济体造成冲击。那里的许多企业借入美元债务，压低了部分大宗商品的价格，并面临重现美联储去年12月升息所导致的市场动荡风险。“美元升值可能会加大人民币面临的压力，并压低大宗商品价格，从而令在今年稍早导致金融形势大幅收紧的重要压力因素再现，”德意志银行分析师称。

至于美联储加息对A股的影响，国泰君安指出，加息落地前，A股仍艰难。虽然美联储7月加息近乎已成市场共识，但加息靴子落地前仍将A股市场产生重要制约。

首先，美联储加息预期一日难消，新兴市场货币和权益的潜在风险一日难平，作为新兴市场的联动主体，A股在风险偏好低位下波动加大或在所避免。其次，虽然人民币已经逐步形成“收盘汇率+盯住一篮子货币”的中间价形成机制，但美元升值预期的强化，同样会间接影响人民币汇率的稳定预期，靴子落地前都难以彻底消除。第三，当前国内面临实体、金融双重去杠杆，国外面临美联储加息、英国脱欧的潜在冲击，汇率波动、金融市场的风险传递都将多少会对国内政策形成制约。因此，在美联储加息、英国脱欧公投等海外因素落地前，A股风险偏好的提升短期仍将受限，静待靴子落地后的烟消云散。