掘金定增市场：定增股投资机会日益凸显

2016年首月，已有53家上市公司通过定增业务融资967.81亿元，实际募资总额较去年同期已实现翻倍。定增股的投资机会日益凸显。

规模远超IPO

定向增发指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份，一般发行对象不超过10名，锁定期12个月，价格相对现价有一定的折扣。简单地理解就是，相同一只股票，在二级市场是现价购买，随时可以买卖；在定增市场可以用一个折扣的价格购买，锁定一年的时间，除了二级市场的价格波动外，还可以享受到折价带来的超额收益。

目前定增融资已经成为上市公司融资的主要手段，规模远超IPO。

Wind数据显示，2015年上市公司实施定增次数超800次，全市场定增融资规模超过1.2万亿元。

截至3月初，2016年已发布定增预案的上市公司逾960家，随着产业转型升级的推进，有机构预计2016年定增市场发行规模有望达到1.5万亿元。

在政策方面，2015年四部委联合发文，鼓励上市公司并购重组，推进企业整合，定增的发行审核周期不断缩短。

2015年11月，证监会对并购重组的审核进行了全流程优化，预计2016年并购重组类定增的审核会有更明显提速。

超额收益

“折价买股”、“超额收益显著”、“高成长性”是定增投资的突出特点。经过年初的A股市场调整后，很多上市公司的估值和市盈率水平处于合理区间，定增已具备一定的投资价值。

定增项目投资收益主要有3个来源：折价率、市场波动收益以及个股成长性收益。

当折价率大于30%时，到期收益率为正的概率最高，且平均收益率亦相对较高。定增发行折价率与到期收益率均与股指有着较高相关性，在市场行情向好的情况下，定增折价率较大，同时到期收益率也明显增加。在长牛行情下参与定增投资，可分享市场上涨带来的收益，定增盈利的概率更大。

近年来，调结构、促转型是我国经济发展的主基调，进入2016年，供给侧结构改革同时背负众望，过剩产能去化或有实质性进展，因此，新兴产业与供给侧改革方向的定增项目有望实现超额收益。

从过去5年整体市场的情况来看，每年都跑赢二级市场，大部分年份有绝对收益，是比较好的权益类配置方向。