虚拟现实产业将迎风口 这些个股值得关注

随着海外头盔设备的陆续发货销售，2016年虚拟现实产业将在硬件和内容方面迎来巨大的产值提升空间。相较于具有更好娱乐沉浸效果体验和在海外盈利变现确定性的VR游戏，我们认为VR影视产业将在国内获得更早和更大的发展空间。

虚拟现实爆发在即，影视产业将迎风口

我们认为虚拟现实产业在2016年上半年随着Oculus、HTCVive以及PlayStationVR等一系列备受关注的设备正式发货将获得产值爆发式增长机遇，与海外以VR游戏为主的娱乐内容市场发展路径不同，我们认为国内市场由于受到高性能硬件进入门槛以及VR游戏研发技术水平的限制，VR影视产业将会迎来更大的发展机会。根据行业研究及我们测算，国内消费层面VR影视产业在2017年将达到数十亿元产值规模。

国内巨头纷纷布局，商业变现逐渐清晰

国内优酷土豆、百度视频、爱奇艺、酷6等视频网站都已开始布局VR视频产业，而独立第三方制作机构兰亭数字也已开发完成国内首部VR体验短片。在当前VR硬件设备渗透率有待进一步提升的背景下，我们认为在1-2年内中国VR影视产业将通过体验片源销售、赛事演出直播、VR旅游推广等多方面进行商业化变现。这其中有望最先获益的是与硬件厂商合作提供体验片源的制作商以及通过与线下旅游景区、房产商、新闻出版机构等合作具盈利确定性的专业视频制作商；而在中长期，我们看好具有横向和纵向整合能力，凭借技术或渠道的独家优势构建硬件+娱乐内容VR生态的平台型公司。

技术瓶颈尚存，快速更新迭代可期

我们认为国内虚拟现实硬件的真正推广与渗透将会在Oculus等海外重磅产品一季度发布以后，而这其中也仍需要在视频分辨率刷新率以及听觉定位等诸方面提升技术革新及元件配置；而且内容方面VR影视制作产业自身也仍面临投入成本高、专业设备有限、情节设置复杂等瓶颈，但我们认为随着技术的快速迭代和硬件渗透覆盖率的快速提升，VR影视产业将获得巨大的发展提升空间。

投资建议与投资标的

我们看好在虚拟现实产业通过线下体验形式推广而具备早期盈利确定性的相关标的以及有望以VR娱乐内容和VR影视为突破口实现商业变现的相关标的。建议关注布局VR旅游及VR大电影产业的东方网络、以及通过入股乐相科技开拓游戏及视频演艺娱乐内容打造的恺英网络、与HTC强强联手开发VR网吧体验商业模式的顺网科技、收购恒润科技整合资源开拓VR主题乐园体验市场的岭南园林，以及投资入股VR产业基金具备后期产业链各环节整合优势的棕榈园林。