沪指暴跌近3%失守2700点 A股主旋律仍是调整（2）

从交易所披露的数据来看，沪深两市融资余额在春节后阶段性企稳，融资余额反弹至0.887万亿之后又再次掉头向下，目前沪深两市存量余额0.866万亿，再次创出近两年来新低，回到了2014年12月初的规模水平，融资数据的进一步减少或表明机构趁这一轮反弹在逐步降低仓位。

2016年A股市场本身是一个难以操作的市场，政策面临两难困境和艰难的博弈，倘若我国2016年上半年政策重心放在“调结构与促改革”上，那么我们预计A股市场上半年整体机会不大，当政策何时回归于“保增长+货币进一步宽松”组合后，A股市场向上的空间才会打开，这一时间窗口或在今年下半年。

短期来看，楼市的持续火爆使得宽松政策边际递减的预期在升温，1-2月份高信贷透支了未来数月的信贷投放规模，美元仍维持强势。在以上制约国内货币空间打开的因素没有消退之前，市场既有的弱势格局不会发生改变，预计上证综指在2500-3000点附近震荡，我们仍建议需以控制风险，防御为主。

行业配置方面，考虑到“增量行情”短期内仍难以出现，市场整体处于弱势格局，我们建议行业配置上，以偏低估值的大金融、大消费等防御性板块为主，行业中的个股差异化会进一步体现；主题方面，紧随产业政策，我们推荐有事件或政策预期驱动的“供给侧改革（钢铁、农业、纺织）、迪斯尼、国企改革”等。