机械：行业整体下行结构调整彰显龙头优势

重点覆盖公司年报总体稳健增长：我们重点覆盖的13家上市公司中，有8家已经披露2015年度业绩预告，其中净利润预增超过50%的有4家：时代新材（同比增长450%~500%）、广日股份（同比增长215%~235%）、上海机电（同比增长110%~130%）、先导智能（同比增长106%~135%）；净利润增长0~50%的有3家：机器人（同比增长20%~40%）、浙江鼎力（同比增长28%~35%）、金盾股份（同比增长10%~20%）；净利润基本持平的有1家：环能科技（同比增长-7.37%~11.15%）。

经济结构调整彰显龙头优势：传统产业产能过剩、新兴产业亟待发展的现状，给予了行业龙头企业更多的发展机遇；传统产业去杠杆化及供给侧改革，有利于行业集中度的提升，行业龙头的市场份额及盈利能力将逐步提升；工业机器人等新兴产业从快速扩张逐步步入稳健增长阶段，具有技术实力、资金实力及先发优势的企业有望脱颖而出，实现从黑马到白马的蜕变。

因此，我们可以看到，在机械行业整体景气度下行的大背景下，我们重点覆盖的行业龙头公司的业绩整体仍实现了稳健增长，部分公司甚至实现了100%以上的增长。

行业观点：

1）电梯行业步入平稳增长阶段，全社会固定资产投资增速下行的压力及转型期平稳过渡的需求，使得电梯行业增速在持续降低的同时，仍将维持确定性的正增长，预计未来增速中枢下降到5%，优质的现金流状况及逐步打开的维保后市场需求，为电梯行业提供了长期投资价值。

2）固定资产投资增速下行终将传导至工业机器人领域，工业机器人增速在2016年~2018年将下降至15%~25%，如果固定资产投资增速持续下降，将影响工业机器人渗透率的提升及在更多行业的应用，最终导致增速低于预期，当然，这并不影响工业机器人行业的长期市场空间。

3）消费端的机会优于投资端。家用服务机器人、个人DIY手工具等更偏消费端的产业受经济景气度的影响较小，市场前景广阔，具备较强的抗周期能力，或有机会实现更高速度的增长。

4）工业企业转型不断。面对国内较为低迷的经济形势，工业企业面临的生存压力陡增，多元化经营甚至转型将成为越来越多工业企业的选择。

选股建议：我们提供两种选股思路，1）业绩确定性高的优质白马股，如时代新材、广日股份、上海机电、巨星科技、机器人等；2）存在高送转预期的中小市值公司，如金盾股份、先导智能、浙江鼎力等。