熔断机制难阻股指跳水 加剧市场波动（2）

后市谨慎

其实，不管是否有熔断机制，市场要跌还是会跌的。

1月7日，A股开盘又大幅跳水，沪深300指数暴跌5.38%触发首次熔断，在暂停交易15分钟后，沪深300指数迅速向下触发7%熔断提前收盘，全天实际交易时间仅15分钟。上证综指暴跌逾7%险守3100点，创业板指大跌逾8%，两市近1500只个股跌停。

华融证券称，若无证监会出台政策对冲利空因素、国家队再度救市等重大利好，A股市场将在新股加速扩容、人民币贬值、险资举牌受限、大股东减持等诸多因素的压制下进一步重心下移，建议中低仓位保持谨慎。

兴业全球基金专户投资部副总监吕琪也郑重建议客户赎回基金，称今年管理产品大概率不能赚钱。

平安证券认为，市场在开年首日的暴跌存在偶然性，但无风险利率下行预期的变化仍将主导短期市场。流动性宽松预期带来无风险利率下行是牛市的核心逻辑之一。当10年期国债利率触及2.8%，2016年其下行空间就已经非常有限了，而由于12月份10年期国债收益率下行过快，无风险利率预期的变化提前来临了。无风险利率下行预期的变化使得市场的风险偏好在下降，对于市场来说这不是一个短期影响因素，相比较于市场短期极为关注的1月8日解禁的影响，风险偏好的影响不会在短期内迅速结束，市场大概率进入休整期。

那么，今年市场还有机会吗？瑞银证券认为，在大股东减持禁令即将到期、年初机构调仓、经济数据（PMI）不达预期、新股供应等因素的共同作用下，市场面临一定的下行压力。但是这些因素并不能构成大跌的充分条件。新年首日抛售更多地是由于市场心理不稳定所造成的，而熔断机制在一定程度上放大了市场的恐慌情绪。随着两会召开、“十三五”规划出台，改革政策红利有望集中释放，支持A股估值水平缓步提升。当然，考虑到股市风险偏好短期很难迅速回升，小盘股高估值也可能会受到业绩不达预期的制约，市场总体上行空间可能较为有限。

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债券市场今年仍存机会

低风险高收益自来难两全。随着利率持续走低，自2015年下半年以来的“资产配置荒”已成为市场上的新命题。而在宏观经济转型、货币政策整体宽松的大环境下，债券市场持续上涨。2015年全年，中债综合财富总值指数上涨8.15%，而博时旗下10只纯债基金2015年平均收益率高达12.65%，其中6只定期开放债基平均收益率更高达15.17%。新年第一天，博时旗下多只定开债券基金迎来开门红。

博时基金认为，2016年债券市场仍然有很好的获利机会。在长期利率中枢下行背景下，债券配置思路或将有彻底转变：长久期成为底仓品种，短期的波段预测必要性降低，未来一年大类资产配置倾向于高评级、长久期的债券等固收类产品。

据悉，博时旗下明星定开债基博时安心收益定期开放债基（A类050028、C类050128）一年封闭期将满，将于1月11日开放申赎，基金2015年净值增长率高达13.80%。基金二次开放周期为1月11日至1月29日，为期3周。

“定期开放债基通过封闭运作可以降低频繁申赎带来的流动性冲击，同时可以择机以较高的杠杆博取息差收益，有益于择时的把握，力争提高产品收益率。与开放式债基和传统封闭债基不同，定开债基实现收益与流动之间的平衡，有利于投资者更好地安排资金，能够更好的满足投资者流动性需求。投资方向专注固定收益投资，投资范围为具有良好流动性的金融工具，如国家债券、央银行票据、短期融资券及超级短期融资券、企业债、公司债、回购和银行定期存款等金融工具。是低风险、稳健收益投资者的良好选择。”博时固定收益总部现金管理组投资副总监陈凯杨表示。

债券基金的投资者一般风险偏好偏低，他建议投资者在利率大周期下行的情形下，多多关注定期开放债券基金，既能保持资产的适度流动性，也能以时间换空间，利用利率下行的大周期获得较为稳健的收益。

博时年初还有一只安泰18个定开债券基金已获批待发，托管银行光大银行。博时旗下安丰18个月定期开放基金过去2年业绩表现惊人，作为一只中低风险的纯债基金，博时安丰18个月2015年净值增长率高达17.30%，在可统计的200只纯债类基金中位居第一位。