5日看好6板块39股：钢价上涨超预期（2）

商贸：快速变革中孕育希望荐4股

过去一年商贸企业的战略发展规划同股价走势，均经历了快速的变化与调整，过半企业主业转型或跨界，过半企业再融资或股权激励进行中。消费端持续低迷使得企业经营性业绩再下一台阶，存量企业希望利用自身现金流以及物业资产优势，创造增量业务空间和利润来源。而在改革制度红利和并购转型浪潮下，优质企业积极寻求上市加速发展。我们认为，资金牛叠加并购热，将持续倒逼行业产能快速出清以及业务优化转型。在重资产资源和充裕现金流基础之上，再融资需求和激励强化背景下，商业企业的创新和优化有望不断涌现。

消费需求，由粗放式增长转向精细化运营

商业企业战略优化，最关键的要素来自于对消费需求偏好的把握与提前布局。过去3年在产业结构调整背景下，国内消费需求告别粗放式增长，迎来精细化运营新常态。我们围绕收入水平、人口结构、技术升级等方面分析得出：农村消费仍处全面升级阶段，城镇消费升级呈现结构化特点，对于性价比和多样性的需求提升；消费力主力人群基数变化，重点关注银发经济和8090后消费市场；移动通信技术升级使得电商从无店铺消费正式向场景消费迁移，大众营销向分众营销转变，基于消费者行为信息进行商品和服务的C2B定制时代来临。

新常态下，投资高效高性价比的商品服务

中长期看好依需求变化优化供给的细分领域：第一，渠道间竞争加剧，品牌运营脱颖而出。行业空间来自于为境内品牌运营、境外新品引入提供一体化服务，并利用数据和营销基础与品牌方协作优化供应链。第二，全球贸易背景下，跨境消费势在必行。行业发展核心在于差异化、高性价比商品提供，攻破跨境供应链难点是其快速发展的基础。第三，网购渗透新市场，农村电商静待花开。农村市场目前仍于处全面消费升级阶段，政策引导和资本逐鹿加速渠道下沉。

投资建议：布局代运营、跨境、农村新消费

个股方面，围绕两条主线重点推荐：产业变革逻辑：具备商超渠道垄断力和供应链管理优势的永辉超市、中百集团（永辉持股20%）；整合化妆品全产业链，完善全渠道代运营能力的青岛金王；区域零售互联网转型标杆，跨境联采有望发力的步步高；拟注入供大集，以供销社网点卡位农村入口价值的西安民生；资金博弈角度：物业重估价值较高，管理层激励有望逐步加强的鄂武商、欧亚集团；小市值标的，在地方国改推动下，存转型预期的武汉中商、汉商集团。