食品饮料：重点关注消费龙头价值 荐2股

我们上周观点险资是否继续举牌消费龙头，而随着宝能万科之争加剧，周五伊利应声大涨，成为险资举牌概念股。我们了解虽然当天伊利股份刚好召开经销商大会，但并无超预期内容，全年液奶因需求形势和竞争导致年初目标未达到，实现10%增速没问题，奶粉预计8%左右增速，这在价格战水深火热的乳业已属难得。明年奶价上涨，竞争对手们用于低价促销的原奶资源开始减少，伊利的市场能力优势会得以凸显。

而伊利股份作为最基础的民生消费龙头，股权分散，第一大股东仅8.7%，管理层持股不到10%，市值仅900亿，股本几乎全流通，账面现金高达140亿，经营净现金高达上百亿。在资产荒时代，保险资产资金大量增长，蓝筹龙头即使仅作为战略性投资资产，也是最佳选择；若能谋求席位让公司提高分红，更能进一步提高收益预期。

看好泸州老窖潜在50%+回报。1、品牌梳理清晰，条码从7000大幅减少到1000以下，国窖、窖龄、特曲、头二曲，主线确立。2、国窖恢复性增长势头超出公司预期，特曲表现基本符合预期，窖龄和博大预计明年上半年全面完成调整，全年放量。坚持稳政策、稳价格、稳团队，赢得渠道信心。3、2018年目标国窖恢复到3000吨产能高点，中档达到2万吨（现在6000吨），我们预计各达到近40亿规模。4、短期聚焦业务，混改事宜在明年下半年考虑；5、目前中档两个品牌如何定位及推进市场尚需进一步明确，公司是否要入股目前在体外的品牌公司有待考虑。基本面看预计未来3年2位数复合成长，改革预期或在明年上半年加强。作为2年期品种，收益空间很有潜力（50%以及每年3.5%的股息）。

双汇发展也在积极求变，业绩企稳回升明确，加上近5%的股息率，提供充足安全边际。12月18日，公司郑州美式工厂投产，并同时发布培根、火腿及香肠三大美式新品。公司明年对网络和渠道建设重视度提高，对经销商尤其是屠宰业务经销商的考核开始侧重收入规模，奖励制度也会进行相应调整，按照销量提升会给予额外奖励，促进收入规模和集中度的提升。同时公司中美协同效应持续增强，明年预计进口猪肉35亿元左右，促进公司成本下降。公司明年有望迎来新气象，目前公司估值仅为15倍，同时公司股息率较高，属于风险较低的蓝筹品种，未来深港通开通之后，也有望获得更多的海外资金关注，在目前保险等低风险偏好资金入场，公司估值有望提升。