险资巨资扫货地产股 12股或成新标的（5）

渝开发（000514）：地产项目结算使收入大幅增长

考虑到大股东部分业务与渝开发的业务有较大的关联性，同时大股东的发展规划中有着巨大的资金需求，并且大股东明确提出希望大部分的资金通过资本市场融资获得，因此大股东做大做强上市公司的动力是较为明确的。尽管今年6月增发方案失败，但未来仍有进一步运作空间。

区域规划提升公司发展预期。“两江新区”规划方案已经国务院批准，从浦东、滨海开发区的发展来看，经济的发展为土地升值赋予了相当广阔的上升空间。“两江新区”规划的形成必将推进重庆的城市化建设，从而提升重庆的住房需求。对于拥有大量土地储备的企业来说，土地的增值和需求的进一步提升，正是公司实现快速增长的契机。

首开股份（600376）：京内京外两相宜

京外扩张有条不紊：近期公司公告与扬州市业恒城市建设投资管理有限公司组成联合体拍下扬州27.34万平，楼面地价1588元/平。在稳固了北京地区龙头地位以后，公司大半径扩张已经初见成效，京外项目（苏州悦澜湾，扬州水晶城）也顺利实现高毛利销售。

京内拿地箭在弦上：三季度末公司账面现金达到127亿元，现金/市值超过了70%，为地产上市公司之最。四季度预计北京新推地块面积超过500公顷，我们预计在良好的销售局面下公司很可能继续增加核心土地储备，以保持未来持续增长的潜力。

北京房价系统性再接受：一直以来，市场对今年大幅上涨的北京房价长期不接受，这也是北京本地资源股如首开、亿城、金融街等股价全都相对于NAV高折价的原因。市场对常青藤、首城国际、漫香林、西山公馆、青龙湖等各个北京项目的售价有疑虑，除非这些项目顺利完成销售为止。我们相信，时间可以使投资者接受市场形成的价格。

预计未来两年高增长：与一般纯资源类公司不同，公司在北京核心区土地在最近几年都陆续转化为销售资源，业绩实现能力强。同时京外项目顺风顺水，苏州悦澜湾，扬州水晶城都已实现较高毛利销售。三季报公司业绩锁定性已高达达145%，未来高增长可期。