熔断机制明年起实施 或与涨跌停板互斥？（2）

阀值过低？

在A股市场，在保留10%涨跌幅限制的前提下，可选的指数熔断阈值有限。部分市场人士认为，现有阈值较低，触发次数可能较多，且两档阈值间隔过小，可能连续触发，建议仅设一档阈值，或提高阈值至6%、8%，也可考虑扩大阈值之间的差距。

“提高至6%、8%那都是退而求其次的说法，要引入熔断最好是取消10%的限制。引入的目的就是稳定市场，但没有成交量一切无从谈起。本来就无量跌停，你再来暂停交易那么一下，是我的话很难冷静下来。”蔡童表示，“放开限制，个股跌10%没量，跌15%量就可能上去，总之让市场去协商一个价格，想出去的人出得去，想进来的人进得来，成交量释放市场的情绪就能缓和。”

据交易所公告显示，上述希望短期仍难以实现。停板制度的引入，其设计初衷出于防止或减缓市场的暴涨暴跌，提高市场的稳定性，保护投资者。不过其施行以来屡受诟病，监管层也承认“从今年股市异常波动的情况看，涨跌停板制度在极端情况下不足以发挥稳定市场的作用”，但也同时表示“放宽或取消涨跌幅限制度会影响结算风险管理制度、杠杆类业务风控措施、市场监察指标等现行制度安排，对投资者的交易习惯影响也比较大，短期内难以实施。”

对此，蔡童并无过多担忧，“我担心的是再来一次，熔断可能让事情变得更糟。但市场已经剧烈调整过，短期来看(极端行情的)可能性很小。”

此外值得注意的是，此次并非只设下跌熔断，而是双向熔断。监管层表示“境内市场投资者结构以中小散户为主，价格双向波动较大，既出现过恐慌性下跌，也曾出现过快上涨，包括因事故导致市场短期大幅上涨的情况。”

此处“事故“所指在业内人士看来自然指向光大乌龙指事件。2013年8月16日，光大证券策略投资部错误发出234亿元的买单，成交72亿，导致中石油、中石化[微博]、工商银行等权重股一度涨停，但当日便几乎吐回全部涨幅，上证综指一度上涨5.96%但最终收绿。对于涨停板追涨的投资者，K线图上突兀的上影线意味着将近一年时间以后方能解套。

可见，呼吁冷静的并非只有杀跌，也基于“追涨”。历史来看，熔断机制的引入也仅仅开始，监管机制与市场运行需双向反馈。美国、韩国市场的熔断阈值及暂停交易的时间等均在推出后有所调整；类熔断机制的新股上市首日两次临停机制也在实行数月后便遭取消，以确保新股的交易时间。对于蔡童等业内人士所表达的隐忧，证监会表示“将在今后的制度完善过程中，结合熔断机制实际运行情况继续深入研究论证。”