中国光伏行业瞄向非洲 12股或触底反弹（3）

江苏旷达（002516）：业绩符合预期，2015年将迎来高增长

公司2014年盈利1.66亿，同比增长16.05%基本符合预期：公司发布2014年业绩快报，全年实现营业收入20.94亿元，同比增长46.91%；实现归属于上市公司股东的净利润1.66亿元，同比增长16.05%，对应EPS为0.66元。据此测算，公司2014年第四季度单季实现营业收入6.61亿元，同比增长47.71%，环比增长7.69%；实现归属于上市公司股东的净利润3980万元，同比增长28.69%，环比减少2.48%，对应EPS为0.16元。公司曾在三季报中预计全年盈利区间为1.57-1.93亿元，同比增长10%-35%；快报业绩接近区间下限，基本符合我们和市场的预期。

贸易拉动收入高增长，电站促进利润高增长：2014年收入增速显著高于利润增速，主要因为低毛利的贸易销售大幅增加（预计4亿左右），预计主要来自于光伏电站组件采购使用贸易方式结算。施甸一期30MW、沭阳一期10MW项目于2014年8月并网发电，即三季度未满发而四季度满发，在此背景下四季度净利润反而环比下滑，预计四季度计提了较大的减值准备（应收账款或存货）。根据行业属性，考虑计提减值的情况下，预计面料板块基本平稳，贡献净利润约1.3-1.4亿；光伏电站预计贡献净利润3000-4000万元，是公司利润增长的主要来源。

在手电站运营良好，转型运营全面提速：公司2013年收购-运营的青海力诺50MW项目，根据半年报数据，年化有效利用小时数超过1800小时，显示出电站极好的质量和发电能力。2014年自建-运营的施甸一期30MW、沭阳一期10MW、富蕴一期30MW与温泉一期30MW项目已并网发电，加上近期公告收购的海润光伏内蒙古通辽欣盛100MW电站，累计规模达250MW，为2015年业绩高增长奠定基础。2015年，公司的项目资源省份将由青海、江苏、云南、新疆继续扩大至陕西、山西、甘肃、内蒙古、山东、河北等地；公司转型光伏电站运营商已全面提速，2015-2016年电站开工规模或将超预期。

进军北汽供应体系，巩固面料业务龙头地位：公司此前已与北汽股份签署了《战略合作框架协议》，有望打入北汽供应体系，利于公司拓展新市场、提高市场占有率，并进一步提升品牌形象、巩固公司的龙头地位。

同时，公司还积极完善产品线并开拓二级市场，打开新的收入增长空间。此外，公司的面料业务还积极推行经营体活动，把市场机制引入企业内部，从而有效提升各个组织的积极性，促进面料板块不断做强做精。

限制性股票授予完成，为公司发展保驾护航：公司向118名激励对象授予1500万股限制性股票已经完成，将有效提升高管与员工的积极性与凝聚力，保障团队的稳定性，有利于公司长期稳定发展。激励之后，上市公司、管理层、光伏电站团队的利益进一步绑定，公司各方关系已全面理顺，上市公司融资平台、原管理层的稳健作风、电站团队的产业积淀将有机结合，公司电站业务将加速推进，民营光伏电站新巨头指日可待。