A股将进入惊艳时代 股市未来走向如何？（2）

正是这些因素的差异，除了催生牛市持续时间、上涨幅度、下调速度、调整持续时间等不同外，政府在面对市场波动所采的维稳救市举措也存在极大差异。“两次市场调整，总的来说，内生原因还是估值过高，泡沫巨大，存在调整的需求。”

财富证券认为，两次股市大跌外在的原因则各异，前者是次贷危机冲击全世界，国内则经济过热、调控力度加大、流动性全面收紧；今次是美联储存在加息预期，而国内经济仍不景气，加之第一次“加杠杆”，调整时易产生“踩踏事件”而剧烈波动。

维护市场稳定举措方面，两时期救市最大的不同点在于今年由证金公司直接入市购买股票托市，央行提供“无限流动性”支持。

将现“令人惊艳”行情

财富证券分析结果显示，中国债务中近一半的家庭债务、非金融公司债务和政府债务都与房地产直接或间接相关。中国家庭按揭贷款，一般需要30%首付款，第二套房首付更高，这对银行来说仍有安全垫。考虑到中国城镇化深入，当下房地产泡沫破裂的可能性很小。

财富证券称，无风险利率走势与股市波动密切相关。今后中国股市走牛，无风险利率的降低是催化剂，而居民大类资产轮动、养老资金入市及资本项目逐步开放引发的全球配置人民币资产潮流，则提供了源源不断的资金来源。这一点从美日等国无风险利率走势和股市波动都可以找到影像。

美国经济在上世纪90年代经历了一轮高速增长，道琼斯指数大幅飙升。现任美联储主席耶伦称这段时期为“令人惊艳的十年”。财富证券认为，耶伦的这一描述同样适合于当前的中国。