市场大跌 使员工持股标的出现大幅回调

市场大跌使得员工持股标的也出现大幅回调，甚至出现了多只个股跌破员工持股成本。这些跌破持股成本的个股，便具有相对较高的安全边际和明显的投资机会。大股东高管增持、员工持股计划实行、定向增发，本轮股灾中，所有为维持股价稳定的行为，目前来看代价不小。

在此轮股市下跌中，上市公司不仅推出股份回购计划，还推行大股东高管增持计划、员工持股计划等。甚至还有上市公司利益相关方群体持股，如老板电器近期披露代理商持股计划，公司部分代理商拟与相关专业管理机构签订管理协议，以合法方式取得老板电器股票。该代理商持股计划拟筹集资金总额上限为9920万元，并通过1︰2比例募资后以合计不超过29760万元，通过在二级市场购买并持有公司股票。

高管套牢

不过，在市场持续下跌中，这些在高位增持的股份多数已出现浮亏。

根据交易所披露的董监高增减持数据，7月9日以来，521家上市公司高管增持自家股份，涉及股数3.69亿股，动用资金60.66亿元。由于大盘不断下挫，以最新价估算高管增持整体浮亏12.51亿元，平均亏损幅度为20.62%。九成出现浮亏，但有57家公司浮盈。

高管增持浮亏幅度显示，3家公司最新持股市值缩水超过五成。例如，新华锦高管7月27日增持11万股，增持价格27.27元，9月1日收盘价为11.21元。浙江众成7月多名高管集体增持，合计增持53.3万股，动用资金1290.79万元。8月下旬股价连续下挫，高管增持平均浮亏超过五成。GQY视讯实际控制人、董事长兼总经理郭启寅在7月15日至28日3次增持自家股份，累计增持69.31万股，动用资金超过2000万元。9月1日收盘价为14.85元，大大低于增持均价。

7月连续10次增持的福瑞股份董事长王冠一，共增持24.82万股，耗资逾1000万元。增持价格差异化明显，最低27.07元，最高44.19元。目前股价在25元左右，增持股份市值大幅缩水。

员工未能幸免

不仅高管增持被套，不少公司员工入市后未能幸免。员工持股因为兼具完善公司治理、提升公司业绩、创新内部激励、稳定公司股价等的作用，而被众多上市公司采用。员工持股计划的参与者是更了解公司内部信息的人，且持股人有12~36个月不等的锁定期。员工持股计划被认为是上市公司二级市场表现的重要支撑。

据统计，8月1日至9月8日期间，两市共有34家上市公司的员工持股计划实施或者完成购买，涉及金额超过50亿元。但按照9月8日收盘价计算，其中已有21家上市公司的员工持股计划已经出现浮亏。以开山股份为例，公司第一期员工持股计划已经完成股票购买，其购买均价为20.14元/股，而公司9月8日收盘价为16.65元/股，浮亏17.3%。

信达证券研究报告显示，目前员工持股二级市场完成购买的标的平均收益率为-8.5%。首次平均收益跌破成本线。截至9月2日收盘价有64只个股跌破成本价，占总标的的63.4%，其中跌幅超过-50%的有16只、介于-30%~-50%的17只、介于0~-30%的31只。

定增破发

定向增发也随着大盘下跌而跌破增发价。研究发现，非公开发行模式一般在公告草案时已经锁定成本，相对于草案锁定成本，目前通过非公开增发持股的标的平均收益率为17.3%，与二级市场购买类似出现了大幅下滑，依然存在跌破成本现象。截至9月2日收盘102只标的中共有48只个股出现跌破成本现象。