两融余额退守1.3万亿：“去杠杆”压力趋缓？（3）

去杠杆难言“底”

“买股不赚钱，自然就没人去借钱炒股了。”申万宏源理财研究部总监、首席分析师桂浩明向本报表示，两融余额仍在下降直接透露了当前市场预期不高、情绪不太乐观，而目前两融余额下降更多还是主动去杠杆，市场整体上仍处于减少投资的收缩状态。

暴跌之后，多位策略分析师指出两融已企稳，余额未来常态化保持在1.4万亿至1.5万亿区间。信达证券分析师王小军称，近日在下调券商板块年内盈利预测时，将预计下半年两融余额均值在1.3万亿。而还有市场人士指出，两融余额或要降至1.2万亿元附近。

“现在很难说哪里是两融余额的”底“。市场整体上还是处在一个去杠杆的过程。短线来看，无论是估值还是两融余额都会大概率缓慢下跌，跌破万亿也有可能。两融什么时候企稳反弹，目前还看不到明确的拐点，跟着市场走。”桂浩明强调。

黄仁存对此则表示，此前市场对两融余额稳定在1.4万亿元的推算，是基于暴跌时的杠杆比例、股权质押的平仓线等而预测的“底部”。但暴跌后的反弹中，市场出现主动去杠杆的趋势，并一直在延续。“前期的预测现在已经不适用了。融资买入的目的无非是加杠杆赚钱。当前的情况下，杠杆倍数已经被严格压下来，如果后市中赚钱效应还不明确的话，融资盘的观望态度会比较重。”