两融去杠杆“剧情”：从2.2万亿骤降到1.4万亿（5）

“与场外配资相比，两融具有低杠杆、操作透明、资金便宜等优势，预计短期下降后会再度回升，近两年还将延续高增长趋势，按照美国市场稳定水平和目前国内券商的资本规模测算，空间在4万亿左右。”刘俊对两融余额未来走势比较乐观。

去杠杆初步显示出效果对于行情止跌很有帮助，但对于未来行情的走势，没了杠杆的加速，也相应的很难出现迅速反弹。

对此，夏子衍指出，“对于近日管理层出台的《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，市场各方争论不休，毕竟市场前期上涨是在加杠杆中实现的，下跌也是因为去杠杆。规范信息系统外部接入行为，从根源上断绝未来市场隐患，减缓短期市场再大幅波动，但市场源头活水的流动性受抑，中期行情仅能以结构行情为主。”

同时，令人欣慰的是，管理层并未一刀切，现有存量可持续运行，避免了市场再度陷入恐慌，加之未来约6000亿养老金入市，给了市场长期预期。

“反弹后市场人气开始恢复，但超1400家公司停牌也是市场短期反弹的重要原因，后续随着大量公司复牌，市场堰塞湖依然存在，信心重建需要时间，至少需要两三个月以上的时间，市场短期进入震荡筑底阶段，中期等待估值向业绩切换的契机。”夏子衍在研报中分析认为。