沪指跌逾3%盘中失守4500点 两市超百股跌停（2）

另外，市场共识认为金融板块的估值倍数很低，因此这些板块应可以接力已经暴涨了的中小盘股并把市场进一步大幅推高。我们在短期内并非不同意这个观点。然而，这些低估值大盘蓝筹股的复苏必然会消耗大量的市场流动性，并降低市场整体估值倍数。如果市场整体盈利增长无法弥补的估值倍数的下滑，那么市场指数在大盘股复苏的背景下仍然可以回落。

若从A股的超大级别——年K线角度看，其重要的技术信号可为投资者观察未来大势提供有益指引。据观察，沪指年线的经典技术指标KDJ，历史上仅有过2次低位金叉，而后出现长期牛市。第一次是在97年，之后牛市延续3年，指数涨一倍；第二次在06年，此后指数涨2.28倍。如今，即15年，这种低位金叉第三次出现，而且其位置更低、量能早已突破07年峰值。若历史会重演，而今年仅44%的涨幅，是否实现预期目标呢？

当然，技术信号仅提供指引，更深层影响来自牛市背后的逻辑。广州万隆指出，这是一轮带有国家战略色彩的牛市，改革牛获各方共识；而目前改革势头强劲、国企改革方兴未艾，更重要的是股市支持实体转型脱困的任务尚未完成，那么仅是去杠杆利空加上短期资金紧张，并不足以撼动牛市逻辑。况且10月面临注册制出台，也有托市需要，大势看涨，因此短期调整反而是难得的捡廉价筹码的良机。

另外，最近指数在关键点位前后的波动使得不少人对风格的判断产生分歧。