“物极必反”预期显现 市场或迎阶段性反弹（4）

以上世纪90年代的互联网泡沫为例，当时互联网刚刚兴起，现今的互联网巨头大多是那时发展起来的。美国纳斯达克指数从1997年初的1300点一路大涨至2000年的5100多点，在上涨的前半程很多投资者在犹豫中交换着筹码，但在最后几个月看空的声音被完全淹没，投资者预期空前一致，纳指迅速冲顶。

彼时一家公司只要上线了网站，就沾上了互联网的概念，股价暴涨。但此后的不足两个月内纳指就跌去了近40%，震荡几个月后再次下跌60%，很多概念股跌去90%以上。而这一点与今年7月份以来的股市暴跌何其相似，在第一轮的杀跌中，大多数股票跌去了50%的股价甚至更多，而在震荡一个月后，市场再次出现千股跌停，又一次跌去了40%以上的股价，而在第二轮的市场杀跌中，很多人已开始从看多变成完全看空市场，然后上周五的千股涨停使得这些人完全踏空了。

这也非常类似于看空市场的人在第一轮上涨50%后还能非常淡定地坚持既定策略，但当市场以此为基础价格再次上涨超过50%，这些看空开始毫不犹豫地冲了进去，然后市场开始下跌。

偏弱情绪仍存谨慎操作为上

但是在极度的悲观情绪发泄之后，市场真的就迎来反转行情了吗？显而易见的是，反转对当前的A股市场而言还较为困难，主流的机构投资者仍然倾向于认为市场迎来的是阶段性的反弹，而在之后市场可能在较长一段时间维持震荡格局。

众禄基金研究中心也认为，A股市场自6月下旬以来的行情可以划分为去杠杆行情、维稳行情和去泡沫行情。经过近三个月的持续调整之后，A股市场去杠杆化和去泡沫化已经接近尾声，而且近乎腰斩的调整后市场整体估值已经趋于合理，市场当前点位亦能较为充分地反映经济基本面，过度杠杆化和背离经济基本面的特征基本上已获修正，市场正逐步回归正常。超跌之后股指有望于短期内走出震荡反弹行情，但反弹力度和高度仍取决于市场风险偏好和成交量回升情况，对短期市场走向仍不宜过度乐观，亦无需过度悲观，投资者仍需控制好仓位。