境外市场T+0交易实践证明 活跃度增强流动性提高

T+0是境外市场普遍采用的一项成熟的基础性交易机制,全球已知各交易所市场中,除沪深证券交易所外,均允许T+0交易。在允许T+0交易的市场中,绝大多数市场实施无限制的T+0交易,如英国、法国、德国、加拿大、澳大利亚等成熟市场,以及印度、新加坡、韩国、中国香港、中国台湾等新兴市场。少数市场对T+0有一定的限制,如美国和日本。

股票交易
股票交易

美国股市根据账户的不同,对T+0进行不同监管。对信用账户,当资产达到2.5万美元时,T+0交易无任何限制,当资产低于2.5万美元时,在5个交易日内可有3次T+0交易机会。对现金账户,使用自有资金买入的股票当日均可卖出,但使用在途资金买入股票,只能在资金到账后才能卖出。

日本股市则对T+0交易的次数有一定限制:当日买入的股票允许当日卖出,但卖出所得资金当日不可用于再次买入该股票,但可用于买入其他股票。例如,投资者买入A股票后,可以在当日卖出A股票,但所得资金不得用于再次买入A股票,但可用于购买其他股票,例如B股票,并可再次对B股票进行T+0交易。

还有部分市场在T+1和T+0交易机制中进行过转换,最终选择了T+0交易。如台湾股市的T+0交易经历了“实行-取消-有限制的恢复-完全恢复”的历程。实践证明,恢复T+0交易明显起到了活跃市场交易、提高流动性的作用,并未加剧市场的波动性。韩国证券交易所也经历过反复,于1997年1月放开回转交易后,交易量有了显著提升,增强了市场的活跃度。