境外市场T+0交易实践证明 活跃度增强流动性提高

T+0是境外市场普遍采用的一项成熟的基础性交易机制，全球已知各交易所市场中，除沪深证券交易所外，均允许T+0交易。在允许T+0交易的市场中，绝大多数市场实施无限制的T+0交易，如英国、法国、德国、加拿大、澳大利亚等成熟市场，以及印度、新加坡、韩国、中国香港、中国台湾等新兴市场。少数市场对T+0有一定的限制，如美国和日本。

美国股市根据账户的不同，对T+0进行不同监管。对信用账户，当资产达到2.5万美元时，T+0交易无任何限制，当资产低于2.5万美元时，在5个交易日内可有3次T+0交易机会。对现金账户，使用自有资金买入的股票当日均可卖出，但使用在途资金买入股票，只能在资金到账后才能卖出。

日本股市则对T+0交易的次数有一定限制：当日买入的股票允许当日卖出，但卖出所得资金当日不可用于再次买入该股票，但可用于买入其他股票。例如，投资者买入A股票后，可以在当日卖出A股票，但所得资金不得用于再次买入A股票，但可用于购买其他股票，例如B股票，并可再次对B股票进行T+0交易。

还有部分市场在T+1和T+0交易机制中进行过转换，最终选择了T+0交易。如台湾股市的T+0交易经历了“实行-取消-有限制的恢复-完全恢复”的历程。实践证明，恢复T+0交易明显起到了活跃市场交易、提高流动性的作用，并未加剧市场的波动性。韩国证券交易所也经历过反复，于1997年1月放开回转交易后，交易量有了显著提升，增强了市场的活跃度。